20241231-东海期货-原油策略报告_冬季需求仍需观察_油价持续低波运行_9页_1mb

原油策略报告总结

近期，原油价格维持低位震荡，25年过剩预期压低短期上行空间，但部分积极信号出现：中国进口小幅回升，海外需求可能出现转机，远期预期逐渐改善。底部价格已夯实，但需求端仍需时间验证。

短期逻辑分析

冬季取暖需求季节性恢复，气温预测显示后期将持续，但需求实质回暖仍需观察。中国原油进口同比增幅回升13%，扭转前期低迷走势，但炼厂开工率及成品油需求恢复缓慢。欧美取暖油需求短期好转，美国库存去库，产量保持高位。

• 美国情况：取暖油需求回升，炼厂进料稳定，但利润和裂解价差仍无明显改善。气温预测显示未来降温，支撑需求。
• 欧洲情况：天然气价格及库存充足，可能抑制油品取暖需求，炼化利润仍处低位。
• 中国情况：原油进口触底反弹，但炼厂开工及成品油需求增长乏力，库存去化缓慢，预计后期进口速度将减缓。

后续预期

短期油价保持窄幅震荡，前期因制裁担忧价格趋区间上沿，但趋势突破需实质性需求增长和供应减量。市场关注地缘政治风险、OPEC+政策变数及中国需求恢复节奏。

操作建议

市场维持区间震荡，价格反弹缺乏明确指引，建议谨慎操作，关注短期价格震荡空间，等待需求确认。

风险提示

包括中东地缘政治紧张、OPEC+减产政策是否调整、美国制裁实施风险，以及中国成品油需求恢复节奏不及预期等。

总结

短期原油价格可能在季节性需求和供应担忧下小幅反弹，但长期趋势受需求疲软制约。投资者需关注地缘政治风险、炼厂利润变化及中国需求恢复情况，操作上建议区间操作。