20250324-东海期货-东海原油沥青周度策略_现货尚可叠加伊朗制裁风险回归_油价支撑仍在_21页_1mb

东海原油沥青周度策略总结

核心内容

东海期货近期对原油和沥青市场进行了分析，指出当前市场处于震荡状态，受多种因素影响，价格走势较为温和。核心内容包括：

• 原油市场：近期油价受到制裁风险和需求表现的影响，整体处于窄幅震荡区间。
• 沥青市场：下游需求恢复有限，库存总体累积，利润或再度走低。

主要观点

原油市场

1. 供应端：OPEC+计划于4月增产，委内瑞拉合作生产减少20万桶/天，伊朗仍面临运输被制裁的风险。
2. 需求端：尽管原油处于季节性淡季，但成品油需求表现超预期，尤其汽油裂解表现明显回升。
3. 库存情况：原油库存处于季节性累库阶段，但去库速度超预期；成品油库存低于5年平均水平，库存压力总体一般。
4. 炼化利润：炼厂利润总体保持中性，亚太地区利润尚可，欧洲地区利润回落明显。
5. 价差变化：Brent净多持仓上升，WTI净多持仓小幅走低，月差小幅走强。
6. 结论：短期油价受到滞涨担忧和海外风险资产下跌的影响，但美国CPI数据良好使下跌压力缓解，油价基本面尚可，预计将回归窄幅震荡，但长期来看OPEC+增产可能拉低价格中枢。
7. 操作建议：短期油价可能小幅反弹，但总体仍处于震荡区间，建议先观望。
8. 风险提示：制裁落地、和谈结果、关税变化、地缘政治干扰、OPEC+履约率低、伊拉克北部供应回升、海外降息路径反复、国内需求恢复缓慢等。

沥青市场

1. 供应端：短期开工率不高，但检修量减少，后期检修量增加可能使供应小幅下行。
2. 需求端：下游项目恢复有限，采购节奏偏缓，整体需求情况一般。
3. 库存情况：厂家库存保持稳定，社会库存向下游转移明显，近期小幅累积。
4. 利润情况：油价反弹带动沥青利润小幅回调。
5. 价差变化：沥青月差小幅走弱。
6. 结论：短期沥青价格可能跟随原油小幅反弹，但需求不足限制上行空间，后期或跟涨原油但幅度有限。
7. 操作建议：沥青价格跟随油价，短期关注利群价差收缩。
8. 风险提示：原油制裁明确落地、和谈结果、下游需求不及预期等。

关键信息

原油市场

• 制裁风险：伊朗运输仍受制裁影响，OPEC+增产可能影响价格。
• 需求表现：成品油需求超预期，尤其汽油裂解表现回升。
• 库存变化：原油季节性累库，成品油库存低于平均水平。
• 利润变化：炼厂利润总体中性，亚太地区尚可，欧洲地区回落明显。
• 价差走势：Brent净多持仓上升，WTI净多持仓小幅走低，月差小幅走强。
• 基差变化：基差总体下行，反映现货支撑减弱。

沥青市场

• 供应恢复：短期开工不高，检修量减少，后期可能增加。
• 需求恢复：下游项目未实质性恢复，采购节奏偏缓。
• 库存变化：社会库存转移明显，厂家库存总体稳定。
• 利润变化：油价反弹后利润小幅回调，检修量增加可能进一步影响利润。
• 价差走势：沥青月差小幅走弱。

总结

总体来看，原油市场短期内受到海外风险资产下跌和滞涨担忧的影响，但基本面尚可，价格回归窄幅震荡。沥青市场则因下游需求恢复有限，库存累积，利润或再度走低，价格走势与原油关联度较高，但上行驱动不足。投资者应关注OPEC+增产、伊朗制裁落地、地缘政治变化以及国内需求恢复情况，合理控制风险，适时调整策略。