20250907-国金证券-非金属建材周观点_出海受益降息预期+AI新材料高景气_齐头并进_18页_2mb

建筑建材组周报总结

核心内容概述

本周建筑建材行业呈现分化格局，AI新材料板块表现波动，但基本面仍保持高端产品紧缺；全球降息预期升温，非洲建材、玻纤及电解铝板块受益；同时，反内卷视角下，中低端玻纤、光伏玻璃及水泥板块出现价格企稳迹象，市场对去产能与盈利修复预期增强。

主要观点

1. 一周一议

• AI新材料行情波动：AI铜箔与AI电子布价格保持稳定，但市场情绪影响较大，本周价格波动剧烈，5日出现反弹。
• 半导体洁净室受益：随着资本开支扩张，半导体洁净室作为科技延伸品种，同样受益。
• 重点推荐标的：
  • AI新材料：【铜冠铜箔】【中材科技】【中国巨石】【芯碁微装】【菲利华】【德福科技】【宏和科技】【国际复材】
  • 非洲建材：【科达制造】【华新水泥】【中国巨石】【华通线缆】【西部水泥】
  • 反内卷板块：【海螺水泥】【华新水泥】【旗滨集团】【山东玻纤】【天山股份】

2. 周期联动

• 水泥：全国高标均价343元/t，同比-40元，环比-2元；出货率微升，库容比略增，市场需求延续低迷。
• 浮法玻璃：价格环比上涨0.28%，库存小幅增加，需求以刚需为主。
• 光伏玻璃：价格环比上涨18.18%，新单提价，组件开工率小幅提升，库存下降。
• 玻纤：价格稳定，2026年供给偏轻，叠加外需增长，价格弹性有望超预期。
• 电解铝：华东市场逐步回稳，库存垒库暂缓。
• 钢铁：市场预期升温，钢价或呈现先扬后抑趋势。
• 其他原材料：沥青价格上涨，PE、煤炭、原油、有机硅价格下跌。

3. 景气周判（0901-0905）

• 水泥：市场需求低迷，部分企业计划扩大停产以挺价。
• 浮法玻璃：价格由跌转涨，但涨幅有限，库存增加，需求不足。
• 光伏玻璃：新单提价，库存下降，需求小幅改善。
• AI材料-特种玻纤：Low-DK持续增产，价格稳定；Low-CTE紧缺，果链预期增强。
• AI材料-高阶铜箔：9-10月有望提价，HVLP4代铜箔国内或实现从0到1突破。
• 传统玻纤：中小企业提价中低端产品，价格底部企稳，2026年供给压力下降。
• 碳纤维：龙头满产满销，Q2业绩扭亏，但需求尚未明显改善。
• 消费建材：开工端、施工端承压，零售品种景气度稳健，尤其是零售涂料保持高景气。
• 非洲建材：人均建材消耗低于全球，美国降息预期下，非洲市场机会突出。
• 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国多数地区承压。

关键信息

本周市场表现（0901-0905）

• 建材指数下跌2.60%
• 玻璃制造上涨2.37%
• 玻纤下跌5.51%
• 水泥制造下跌2.50%
• 同期上证综指下跌0.81%

本周建材价格变化

水泥

• 全国均价343元/t，环比下跌0.5%
• 价格上涨地区：贵州、西藏（20-40元/t）
• 价格回落地区：江浙沪皖、湖南（10-20元/t）
• 库容比64.06%，环比+0.44pct

浮法玻璃 + 光伏玻璃

• 浮法玻璃均价1192.99元/吨，环比+0.28%
• 光伏玻璃主流订单价格13元/平方米，环比+18.18%
• 光伏玻璃在产生产线408条，日熔量89290吨，环比持平
• 光伏玻璃库存环比下降

玻纤

• 2400tex无碱缠绕直接纱均价3521.25元/吨，环比持平
• 电子布主流报价4.1-4.2元/米，环比持平
• 2025年7月玻纤出口量17.01万吨，同比-13.72%

碳纤维

• 市场均价83.75元/千克，环比持平
• 丙烯腈价格上涨，T300碳纤维成本环比上涨0.08元/千克
• 需求以高端为主，低端需求疲软

能源与原材料

• 京唐港动力末煤价格684元/吨，环比-11元/吨
• 道路沥青价格4700元/吨，环比+20元/吨
• 有机硅DMC现货价11020元/吨，环比-80元/吨
• 布伦特原油价格65.40美元/桶，环比-2.68美元/桶
• 环氧乙烷价格6300元/吨，同比-600元/吨
• 废纸市场平均价2227元/吨，同比-103元/吨
• LNG出厂价格4078元/吨，同比-1204元/吨

塑料制品上游

• PPR4220价格9500元/吨，同比+1000元/吨
• PE指数707.56，环比-3.46，同比-53.07

民爆行业

• 2024年民爆行业生产总值417.0亿元，同比-4.5%
• 西藏生产总值4.3亿元，同比+36.0%
• 新疆生产总值42.2亿元，同比+24.6%
• 硝酸铵价格持续下降，2025年5月工业硝酸铵价格2289元/吨，同比-14.1%

风险提示

1. PCB资本开支进展不及预期：客户认证流程复杂，存在项目推进不及预期的风险。
2. 地产政策变动不及预期：因城施策可能导致政策执行与预期不一致。
3. 基建项目落地不及预期：项目从立项到开工周期长，存在进度延迟风险。
4. 原材料价格波动：建材行业成本占比高，原材料价格变化可能影响盈利能力。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%

附：联系方式

• 分析师：李阳（执业S1130524120003）
  邮箱：liyang10@gjzq.com.cn

• 联系人：罗逸然（执业S1130125070071）
  邮箱：luoyiran@gjzq.com.cn