20250831-国金证券-非金属建材周观点_AI新材料的大门_一直敞开_19页_2mb

AI 新材料投资分析

• 市场分歧：AI 电子布领域中材科技占据先发优势，但同行（如中国巨石、菲利华）陆续进入，市场对“分一杯羹”、“弯道超车”或“强者恒强”存在不同观点。
• 投资建议：看好AI电子布和AI铜箔，首推电子布（中材科技）和铜箔（铜冠铜箔），关注生态位理论匹配的企业：优先推荐“龙头型”及“放量型”，品类包括低DK一代布、Q布和HVLP1-2代铜箔。
• 风险提示：PCB 资本开支、地产政策及基建项目不及预期；需复盘与思考，提升认知基础上的乐观判断。乐观者类比2013年互联网泡沫，但行业处导入期还是成长期尚难判断。

传统建材周期判断

• 水泥：全国均价344元/吨，环比+2元，但出货率环比回落，库容比小幅下滑，景气度承压。
• 浮法玻璃：8月价格环比下调1.34%，库存走高，景气度下行，但部分细分如光伏玻璃因需求增长库存下降。
• 玻纤：粗纱价格合计稳定，电子布处于阶段性价格波动中；中国碳纤维需求从风电、新能源（如低空经济）提前。

非洲建材与出海企业

• 科达制造：6月份发布半年度业绩预告高增长，验证非洲建材高需求，产销本土化，受当地政策鼓励，值得看好。
• 其他出海企业：华新水泥、西部水泥等，在南美和非洲区域继续拓展，建材出海业务值得重视。

风险提示

• PCB 资本开支、地产政策、基建项目落地、原材料价格波动。持续追踪并评估市场变化及政策执行情况。