20240925-国联证券-轻工制造_国新会政策集体出台_看好家居估值修复_6页_1mb

报告摘要

证券研究报告

标题：国新会政策集体出台，看好家居估值修复

报告要点：

政策背景与分解：
- 新闻发布会： 2024年9月24日，央行行长潘功胜在新闻发布会上宣布系列支持政策，包括降准、降息、降存量房贷利率、加码地产收储、支持股市。
- 政策归纳： 包括降低存款准备金率、下调逆回购利率、降低首付比例（二套房降至15%）、保障房再贷款支持比例提高、股票回购增持再贷款工具创设等。
触发效应：
- 地产端： 统一首付标准、加码收储政策有望托底地产市场景气，间接拉动房屋装修需求，带动家居板块估值修复。
- 消费端： 存量房贷降息、各地以旧换新补贴共同发力，预计将惠及5000万户家庭，降低家庭刚性支出，刺激家居消费需求回暖。
家居估值与分红：
- 估值现状： 房地产承压背景下，传统家居龙头收入、利润均受逆风影响，头部企业PE估值降至10倍左右，处于五年分位数5%以下。
- 股息优势： 重点公司平均分红率超50%，股息率超5%。央行推出的股票回购增持工具有望进一步提升股东回报水平。
投资建议：
- 聚焦“低估值+高分红”家居龙头： 建议关注定制家居、软体家居、智能家居等细分领域的代表性公司。
- 具体推荐：
  - 索菲亚、欧派家居：定制家居龙头。
  - 顾家家居、慕思股份、敏华控股：软体家居企业。
  - 瑞尔特、箭牌家居：智能家居企业。
风险提示：
- 消费意愿： 国内宏观经济波动影响居民预期，可能抑制家居消费。
- 地产景气： 若地产销售、竣工不及预期，将影响家居销售。
- 政策兑现： 当前股价尚未充分反映政策预期，存在兑现弱于预期的可能性。