20140321-华融证券-中国石油-601857.SH-年报业绩略好于预期_天然气为增长点_11页_970kb

中国石油2013年业绩及2014年展望总结

核心内容概述

本报告分析了中国石油（601857）2013年年报业绩表现及2014年的市场展望，指出公司在2013年业绩略好于预期，天然气成为主要增长点。报告还给出了盈利预测及投资建议，认为天然气价格提升和行业改革将推动公司未来业绩增长。

主要观点

• 2013年业绩略超预期：中石油全年营业收入达22581亿元，同比增长2.9%；归属母公司净利润1296亿元，同比增长12.4%；每股收益0.71元。
• 行业形势未有明显改变：成品油消费中汽油增长较快，柴油增长乏力，反映宏观经济疲软；天然气消费持续快速增长，进口依赖度上升，供需缺口扩大。
• 勘探开采板块仍为利润主要来源：2013年勘探开采板块EBIT达1896.98亿元，占整体利润大部分；炼油板块减亏，化工板块亏损扩大。
• 2014年增长点在天然气：预计天然气价格将上调0.3-0.5元/立方米，推动业绩增长；国内天然气消费和进口量将保持增长，京津冀地区需求上升。
• 国企改革带来新机遇：2014年国企改革是重点，中石油有望开启改革进程，形成新的利润增长点。

关键信息

2013年业绩数据

• 营业收入：22581亿元，同比增长2.9%
• 营业利润：1517亿元，同比下降8.3%
• 归属母公司净利润：1296亿元，同比增长12.4%
• 每股收益：0.71元
• 每股经营现金流量：1.5765元，同比增长21%

行业表现

• 原油消费：国内原油产量2.08亿吨，加工量4.44亿吨，成品油产量2.73亿吨
• 成品油消费：汽油同比增长12.2%，柴油同比增长0.3%
• 天然气消费：表观消费量1692亿立方米，同比增长12.9%；进口量534亿立方米，同比增长25.6%

板块分析

• 勘探开采板块：EBIT 1896.98亿元，同比下降11.7%
• 炼油板块：亏损47.08亿元，同比减亏289.64亿元
• 化工板块：亏损196.84亿元，同比扩大98.45亿元
• 销售板块：经营利润75.62亿元，同比下降53.9%
• 天然气与管道板块：扭亏为盈，EBIT 288.88亿元，但进口天然气业务仍亏损418亿元

2014年预测

• 天然气价格上调：预计天然气均价提升0.3-0.5元/立方米，带来约295亿元新增收入
• 成品油定价机制完善：有助于炼油板块扭亏
• 盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.78、0.85、0.87元，给予推荐投资评级

风险提示

• 原油价格波动：可能对盈利造成影响
• 天然气价改进程低于预期：可能影响天然气板块增长潜力

投资建议

• 推荐评级：基于天然气板块的预期增长及国企改革带来的潜在机遇，建议投资者关注中石油
• 盈利预测：2013-2015年每股收益分别为0.78、0.85、0.87元，显示公司盈利持续改善趋势

财务数据摘要

财务比率

总结

中石油2013年业绩略好于预期，天然气板块成为增长关键。2014年，公司业绩增长主要依赖天然气价格提升和国内需求增长，同时受益于国企改革带来的潜在机遇。尽管炼油和化工板块表现不佳，但天然气与管道板块实现扭亏，为公司整体业绩提供支撑。报告建议投资者关注中石油，给予推荐评级。