20181106-群益证券-中国石油-601857.SH-勘探与生产板块大幅增长_带动前三季业绩同比增177__3页_364kb

中国石油（601857.SH/00857.HK）总结

公司基本信息

• 产业别：采掘
• A股价（2018/11/6）：8.35元
• 上证指数（2018/11/6）：2659.36
• 股价12个月高/低：9.41/7.1元
• 总发行股数（百万）：183020.98
• A股数（百万）：161922.08
• A市值（亿元）：13520.49
• 主要股东：中国石油天然气集团有限公司（持股81.49%）
• 每股净值（元）：6.65
• 股价/账面净值：1.25
• 股价涨跌（%）：过去一个月、三个月、一年内分别为-5.4%、4.6%、1.5%

盈利情况

• 2018年前三季度业绩：
  • 营业收入：1.71万亿元，同比增长17.3%
  • 归母净利润：481亿元，同比增长177%
  • 每股收益：0.263元
  • 三季度营业收入：0.60万亿元，同比增长24.8%
  • 三季度归母净利润：210亿元，同比增长349%

板块表现

• 勘探与生产板块：

  • 前三季度经营利润：579亿元，同比增长427%
  • 油气当量产量：1107百万桶，同比增长2.2%
  • 原油产量：663.3百万桶，同比增长0.5%
  • 可销售天然气产量：2662十亿立方英尺，同比增长4.8%
  • 原油平均售价：67.93美元/桶，同比增长39.3%
  • 天然气平均售价：5.72美元/千立方英尺，同比增长13.0%
  • 油气单位操作成本：11.47美元/桶，剔除汇率影响后同比下降3.0%

• 炼油与化工板块：

  • 前三季度经营利润：366亿元，同比增长32.1%
  • 原油加工量：826百万桶，同比增长10.9%
  • 汽油、煤油、柴油产量分别增长16.7%、40.6%、8.2%
  • 化工类产品乙烯、合成树脂产量分别下降6.4%、4.6%
  • 炼油单位现金加工成本：160.4元/吨，同比下降2.1%
  • 炼油业务经营利润：278亿元，同比增长65.4%
  • 化工业务经营利润：89亿元，同比下降19%

• 销售及天然气板块：

  • 销售业务经营利润：64.2亿元，同比增长12.0%
  • 汽油、煤油、柴油销量分别增长14.5%、15.0%、2.8%
  • 天然气与管道业务经营利润：197亿元，同比增长9.3%
  • 国内天然气表观消费量同比增长18%

盈利预测与估值

• 净利润预测：

  • 2018年：590亿元（同比增长158.89%）
  • 2019年：715亿元（同比增长21.11%）
  • 2020年：789亿元（同比增长10.34%）

• 每股收益预测：

  • 2018年：0.32元
  • 2019年：0.39元
  • 2020年：0.43元

• 估值指标：

  • A股PE（2018E）：25.90倍
  • A股PB（2018E）：1.25倍
  • H股PE（2018E）：16.25倍
  • H股PB（2018E）：0.78倍

评级与风险提示

• 评等：Hold（持有）

• 预期报酬（ER）：

  • 强力买入（ER ≥ 30%）
  • 买入（30% > ER ≥ 10%）
  • 中性（10% > ER > -10%）
  • 卖出（-30% < ER ≤ -10%）
  • 强力卖出（ER ≤ -30%）

• 风险提示：

  • 国际油价大跌
  • 公司生产经营不及预期

未来展望

• 国际原油价格中值上移，预计短期内仍将维持高位运行
• 勘探与生产板块将持续盈利，成为业绩增长的主要驱动力
• 天然气需求旺盛，带动相关业务增长
• 炼油业务受益于成本控制，盈利提升
• 销售板块在基数较低的情况下恢复正增长

附表概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）