20241031-国盛证券-中国中铁-601390.SH-Q3业绩持续承压_现金流有所改善_3页_777kb

中国中铁2024年三季报分析总结

中国中铁（601390.SH）2024年前三季度业绩表现持续承压，营收和净利润同比大幅下滑，主要由基建业务毛利率下降及成本压力驱动。三季度单季业绩降幅环比收窄，显示部分改善迹象。公司综合毛利率同比下降2.6个百分点，其中设计业务毛利率降幅最大，而地产板块因新签订单提振表现出显著提升。期间费用率略有上升，固定资产投资收益减少，资产减值损失增加，拖累盈利水平。三季度经营活动现金流净流出同比减少，但资本开支仍较高，项目建设进度有待观察。新签订单总额同比下降15%，但新兴业务增速较好，手头项目储备充足，合同储备对后续业绩形成支撑。分析师维持“买入”评级，预计归母净利润2024年同比下降11%，调整盈利预测并维持当前股价对应估值53倍。主要风险包括基建投资不及预期、应收账款减值、大宗商品价格波动等。

核心数据

• 营收：前三季度8203亿元（同比降73%）；
• 净利润：206亿元（同比降143%）；
• 毛利率：90%（同比下降2.6pct）；
• 新签订单：15279亿元（同比降15%）。