20230505-华鑫证券-中国中铁-601390.SH-公司动态研究报告_现金流改善明显_低PB属性仍强_5页_263kb

中国中铁（601390SH）公司动态研究报告

投资要点

• 分析师：黄俊伟
• 联系人：华潇
• 目标评级：买入（维持）

核心数据

• 当前股价：93元
• 总市值：2,302亿元
• 市盈率（PE）：51倍
• 市净率（PB）：0.80倍

业绩分析

• 2023年第一季度：

  • 营收272.625亿元，同比增长207%。
  • 归母净利润788亿元，同比增长38%，扣非净利润741亿元，同比增长9%。
  • 销售净利率3.26%，毛利率30.89%，同比略有下降。
  • 经营性现金净流出3,802亿元，较去年同期减少1,137.5亿元，现金流回款能力显著改善。

• 业务拆分：基建建设、设计咨询、装备制造、地产开发等细分业务营收及毛利率表现不一，装备制造和地产开发毛利率有所回升。

订单与合同

• 新签合同额6,673.8亿元，同比增长102%。
• 工程建造、装备制造、房地产开发等业务新签合同显著增长，境内和境外业务均保持增长。

估值与行业对比

• 公司当前PB（0.80倍）低于多数可比央企，行业估值中枢提升趋势明显。
• 八大建筑央企：2023年Q1净利润增长弹性差异化，中国中铁处于估值洼地。

盈利预测

• 下调业绩预期：2023/2024/2025年归母净利润分别为371/395/449亿元，对应的PE分别为62/58/51倍。
• 维持“买入”评级，认为“中特估”背景下公司具备业绩增长潜力和业务拓展空间。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 宏观经济下行压力
• 个别项目收益不及预期