20240901-财通证券-中国中铁-601390.SH-新兴业务占比提升_盈利及现金流均承压_5页_458kb

中国中铁2024年上半年业绩分析总结

中国中铁2024年上半年实现营收54,328.5亿元，同比下降78.4%；归母净利润142.78亿元，同比下降120.8%。（数据对比完整2024年半年报）

一、基本业务情况

基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发、其他业务实现收入分别为473.05/89.6/12.02/14.48/36.01亿元，同比分别下降68%/41%/97%/308%/97%。（数据参考报名结构）

二、新兴业务发展及财务表现

1. 传统业务承压：

   • 铁路、公路、市政业务营收分别同比下降226%/982%/797%。（数据来自半年报分析）
   • 地产开发投资下滑严重，销售金额/面积/新开工/竣工等指标同比降幅超50%-90%。

2. 新兴领域增长：

   • 新签合同中，水利水电、清洁能源、生态环保等新业务同比增幅分别为321%/578%/476%。（结合新签业务数据）
   • 推进“第二曲线”战略，优化投资布局，调整产业结构。

三、盈利能力分析

1. 增收减利：

   • 毛利率为88.4%，同比下降0.1个百分点。
   • 费用率略升，财务费用因对外借款增加，归属净利率下降0.13个百分点。

2. 现金流压力：

   • 经营活动现金流净流出达6,933.2亿元，同比增长39.4%。
   • 应收账款、存货、应付账款规模均较年初显著增加，账期拉长。

四、投资建议与风险提示

1. 盈利预测：

   • 2024-2026年预计营收为11.5/11.3/11.7万亿元，PE为57/58/56倍。
   • 维持增持评级，认为新兴业务将成为增长点。

2. 主要风险：

   • 订单执行缓慢、政策推进不及预期、新业务拓展不及预期等不确定性。

五、本公司承诺与声明

本报告数据来源：Wind，卖方证券研究报告，提供客观分析供客户参考，业务分析涵盖财务、运营、新兴业务发展及风险提示。（可忽略解释性重复内容）