20241031-财通证券-中国中铁-601390.SH-业务结构继续调整_盈利及现金流仍有承压_5页_451kb

中国中铁公司投资分析总结

中国中铁股份有限公司（股票代码：601390）发布2024年前三季度业绩，报告出自财通证券研究报告。主要内容包括业绩下滑、业务结构调整、财务风险和投资建议，如下总结：

业绩表现

公司前三季度实现营业收入8184.79亿元，同比大幅下降73.0%；归属于母公司净利润205.7亿元，同比下降143.3%；扣除非经常性损益的净利润190.11亿元，同比下降158.7%。季度间数据显示，传统业务如基础设施等毛利率同比下降，拖累整体盈利能力。销售毛利率下降0.29个百分点，归属净利率下降0.21个百分点，反映盈利压力。

业务结构调整

尽管传统业务营收承压，新兴业务如水利水电、清洁能源和生态环保等方面订单维持增长，前三季度新签合同金额15278.6亿元，同比下降15.2%。其中，工程建造业务中铁路、公路等仍有新签，但部分领域订单减少；地产业务销售和新开工面积下滑，但竣工面积略有增长，远期土储增加。

财务与现金流

公司财务状况显示，期间费用率小幅上升，经营性现金流净流出增加至7125.7亿元，较上年同期多流出375.34亿元，主要受工程款延迟和供应商支付影响。资产减值和负债规模波动较大，ROE和ROA指标下降，反映营运效率压力。

投资建议与预测

证券维持“增持”评级，预测2024-2026年营业收入分别为115万亿元、113万亿元和117万亿元，归母净利润依次为2624亿元、2594亿元和2706亿元。PE比率预计为64.9倍、65.7倍和62.8倍，基于预期增长。

风险提示

主要风险包括订单执行缓慢、政策推进不力和新业务推进低于预期。这些因素可能进一步影响业绩。

综上，中国中铁业绩受传统业务拖累，但新兴业务发力，未来增长潜力有待观察。报告风险提示较多，投资需谨慎。

注意：总结字数控制在580字以内，重点覆盖报告核心内容。