20231126-国盛证券-轻工制造行业周报_家居政策催化_布局消费白马_38页_2mb

家居：政策与竣工驱动，关注龙头布局机会

• 政策落地：深圳调整二套房首付比例至40%，激发购房需求，支撑家居消费。
• 竣工数据：1-10月住宅竣工面积同比+193%，24年竣工延续，带动家装需求。
• 龙头估值：公司估值处于历史低位，管理改善、渠道改革提升韧性，推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚等。
• 重点推荐：顾家家居（外销复苏）、曲美家居（海内外改善）、喜临门等。

造纸：价格趋稳，利润修复与碳汇机遇

• 浆纸系：价格平稳，供应端短期出货增加，需求平淡，预计价格稳定。
• 废纸系：价格小幅承压，但规模纸厂挺价，叠加涨价函支持。
• 特种纸：仙鹤股份、五洲特纸等发布涨价函，Q4均价有望上行，重点推荐仙鹤股份、五洲特纸。
• 林业碳汇：岳阳林纸受益林业碳汇开放预期。

消费：疫后复苏，优选白马龙头

• 公牛集团：多点开花，电连接盈利改善，无主灯业务加速，推荐公牛集团。
• 其他赛道：百亚股份、晨光股份、博士眼镜等消费白马估值合理，关注增长弹性。

新型烟草：欧洲爆发式增长，思摩尔受益

• 欧洲市场：新型烟草收入同比+274%，占总收入33%，思摩尔全球雾化龙头受益。
• 推荐标的：思摩尔国际（全球布局+新品推出）、盈趣科技（技术领先）。

包装：消费电子复苏，国产替代加速

• 智能手机：10月销量同比增长11%，华为、小米增速亮眼，带动包装需求。
• 新巨丰：收购纷美包装，协同效应显著，推荐裕同科技、新巨丰、永新股份。

出口：结构性机会，关注补库与新消费

• 家居耐用品：办公椅、沙发等同比稳健增长，关注恒林股份、永艺股份。
• 新消费：保温杯、宠物产品出口增长，推荐梦百合、恒林股份。

风险提示

• 消费复苏不及预期：需关注整体消费疲软对家居等后周期行业的压制。
• 地产超预期下滑：若楼市恶化，或拖累家居需求。
• 浆价波动：浆纸企业盈利受上游价格波动影响。