20230327-国盛证券-轻工制造行业周报_浆价超预期下跌_重视特纸盈利修复斜率_家居经营稳健_47页_2mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本报告主要分析轻工制造行业多个子板块的最新动态，包括家居、造纸、消费、新型烟草及出口板块，并对包装行业进行简要梳理。整体来看，行业在政策支持、需求复苏、成本下降等因素推动下，展现出一定的增长潜力与修复趋势。

主要观点

家居板块

• 需求复苏：家居行业延续复苏趋势，1-2月部分龙头增长超20%，315渠道增长平稳，预计全年需求稳健。
• 结构性变化：定制化与整装化趋势显著，提升供应链整合与渠道管理能力，推动品牌溢价与客单价提升。
• 区域差异：华东、华南等区域增长强劲，西南地区因消费淡季表现略弱，但未来有望恢复增长。
• 重点推荐：顾家家居、欧派家居等长期成长标的，以及志邦家居、喜临门、金牌厨柜、慕思股份、箭牌家居、索菲亚、尚品宅配、敏华控股、江山欧派、皮阿诺、王力安防等二线高扩张标的。

造纸板块

• 浆纸系：纸浆供需矛盾加剧，价格超预期下跌，预计Q2盈利修复斜率较高。关注太阳纸业等龙头。
• 废纸系：阶段性磨底，短期供应减少推动价格反弹，预计逐步企稳。关注山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等。
• 特种纸：受益于原材料成本压力释放，仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新等盈利修复趋势明显，Q2预计迎来价格与盈利双修复。

消费板块

• 百亚股份：渠道与产品结构优化显著，电商与O2O渠道表现亮眼，2023年有望实现盈亏平衡。
• 公牛集团：无主灯业务“沐光”发布，品牌与渠道建设加速，长期成长可期。
• 重点推荐：公牛集团、晨光股份、百亚股份、明月镜片等，关注中顺洁柔、依依股份、维达国际、恒安国际等。

新型烟草板块

• 奥驰亚收购NJOY：NJOY作为美国第三大电子烟品牌，有望借助奥驰亚资源恢复增长，核心供应商思摩尔国际将受益。
• 思摩尔业绩筑底：2022年收入与利润双降，但Q4或为阶段性底部，2023年有望回升。
• 推荐标的：思摩尔国际，关注盈趣科技。

出口板块

• 出口承压：1-2月家具及零件出口金额同比下滑，静待Q2海外需求回暖。
• 关注标的：盈趣科技、浙江自然、共创草坪、匠心家居、久祺股份、家联科技、嘉益股份、梦百合、恒林股份、乐歌股份、永艺股份等。

包装板块

• 盈利能力提升：永新股份等企业通过产能释放与产业链整合，毛利率稳步提升。
• 推荐标的：裕同科技、永新股份、新巨丰、上海艾录，关注昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金、劲嘉股份。

关键信息

• 纸浆价格：预计Q2继续下跌，阔叶浆低点有望跌至550-600美金/吨。
• 废纸价格：短期供应减少推动价格反弹，预计逐步企稳。
• 家居复苏：2022年延迟交付楼盘与积压家装需求推动全年需求稳定。
• 消费复苏：1-2月社零同比上升3.5%，增速环比提升，关注公牛集团等消费龙头。
• 新型烟草：思摩尔国际2022年收入121.45亿元，净利润大幅下滑，但Q4或为底部。
• 出口复苏：H2美国可能进入降息周期，海外需求回暖。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 地产政策及数据低于预期
• 浆价波动低于预期

重点标的推荐

图表目录

• 图表1：公司生产基地及产能规模
• 图表2：公司单位原材料成本低于行业
• 图表3：公司木门单位生产成本较低
• 图表4：2021年主要门企木门单价对比
• 图表5：2021年可比公司毛利率横向对比
• 图表6：公司收入结构按渠道拆分
• 图表7：外盘浆价
• 图表8：内盘浆价
• 图表9：近期纸浆外盘报价梳理
• 图表10：我国港口木浆库存
• 图表11：欧洲港口木浆库存及同比
• 图表12：文化纸价格走势
• 图表13：白卡纸价格走势
• 图表14：近期浆纸系涨价函梳理
• 图表15：国废价格走势
• 图表16：箱板纸价格走势
• 图表17：瓦楞纸价格走势
• 图表18：白板纸价格走势
• 图表19：特种纸提价函梳理
• 图表20：PMTA过审名单
• 图表21：美国2022年电子烟市占率
• 图表22：2023年1月VUSE、JUUL市占率环比变化
• 图表23：思摩尔国际经营数据
• 图表24：思摩尔国际财务数据
• 图表25：镀铝包装材料自用比例
• 图表26：塑料软包装薄膜自用比例
• 图表27：油墨自用比例
• 图表28：永新毛利拆解
• 图表29：分品类出口数据汇总
• 图表30：开市客(COSTCO)销售&库存变化
• 图表31：劳氏(LOWE'S)销售&库存变化
• 图表32：家得宝(HOME DEPOT)销售&库存变化
• 图表33：沃尔玛(WALMART)销售&库存变化
• 图表34：大盘涨跌 VS 轻工制造
• 图表35：轻工制造细分行业日内涨跌幅
• 图表36：轻工制造涨跌居前个股
• 图表37：每半月限售解禁情况梳理
• 图表38：2023年以来地产政策梳理
• 图表39：累计房屋竣工面积及同比数据
• 图表40：单月房屋竣工面积及同比数据
• 图表41：累计房屋新开工面积及同比数据
• 图表42：单月房屋新开工面积及同比数据
• 图表43：累计商品房销售面积及同比
• 图表44：单月商品房销售面积及同比
• 图表45：三十大中城市累计成交套数
• 图表46：三十大中城市累计成交面积
• 图表47：三十大中城市周成交套数
• 图表48：三十大中城市周成交面积
• 图表49：家具制造业营业收入及同比
• 图表50：家具制造业利润总额及同比
• 图表51：家具制造业企业数量
• 图表52：亏损企业数量
• 图表53：家具制造业当月零售额及同比
• 图表54：家具制造业当月利润总额及同比
• 图表55：建材家居卖场销售额累计值
• 图表56：建材家居卖场销售额累计值
• 图表57：家具及其零件月度出口金额及同比
• 图表58：限额以上家具类批发和零售业零售额及同比
• 图表59：五金材料价格
• 图表60：钢材价格指数
• 图表61：粘胶长丝与短纤价格
• 图表62：涤纶短纤、长丝价格
• 图表63：MDI价格
• 图表64：TDI价格
• 图表65：浓缩乳胶价格
• 图表66：软泡聚醚价格
• 图表67：外盘浆价
• 图表68：国废黄板纸价格走势
• 图表69：进口针叶浆价格走势
• 图表70：进口阔叶浆价格走势
• 图表71：双胶纸价格走势
• 图表72：铜版纸价格走势
• 图表73：箱板纸价格走势
• 图表74：瓦楞纸价格走势
• 图表75：白卡纸价格走势
• 图表76：白板纸价格走势
• 图表77：国内港口木浆库存
• 图表78：文化纸库存
• 图表79：箱板纸库存及库存天数
• 图表80：瓦楞纸库存及库存天数
• 图表81：白板纸库存及库存天数
• 图表82：白卡纸库存及库存天数
• 图表83：针叶木片进口量
• 图表84：非针叶木片进口量
• 图表85：针叶浆及阔叶浆进口量
• 图表86：双胶纸进出口量
• 图表87：铜版纸进出口量
• 图表88：箱板纸进出口量
• 图表89：瓦楞纸进出口量
• 图表90：白板及白卡进出口量
• 图表91：社会消费品累计零售额及同比
• 图表92：日用品类累计零售额及同比
• 图表93：文化办公用品累计零售额及同比
• 图表94：家具累计零售额及同比
• 图表95：实物商品网上累计零售及同比
• 图表96：当月实物商品网上零售额占比
• 图表97：中国电商物流指数
• 图表98：规模以上快递业务量
• 图表99：日用品零售
• 图表100：零售额：粮油、食品类：累计值
• 图表101：零售额：粮油、食品类：当月值
• 图表102：零售额：化妆品类：累计值
• 图表103：零售额：化妆品类：当月值
• 图表104：零售额：饮料类：累计值
• 图表105：零售额：饮料类：当月值
• 图表106：零售额：烟酒类：累计值
• 图表107：零售额：烟酒类：当月值
• 图表108：产量：白酒：累计值
• 图表109：产量：卷烟：累计值
• 图表110：2022年全球智能手机出货量和增长率
• 图表111：2022Q4中国智能手机份额、出货量同比增幅
• 图表112：2022A中国智能手机份额、出货量同比增幅
• 图表113：主要航线CCFI指数
• 图表114：即期汇率：美元兑人民币
• 图表115：美国CPI同比变化
• 图表116：美国：零售商库存：季调