20171207-东兴证券-澳门博彩月度数据点评_贵宾业务拉动GGR增长_行业景气度持续回升_5页_592kb

澳门博彩行业景气度持续回升分析总结

核心内容

本报告分析了2017年11月澳门博彩行业数据，指出行业整体呈现增长态势，主要由贵宾业务推动。同时，报告也对中长期行业发展趋势进行了展望，并给出了投资建议。

主要观点

1. 贵宾业务增长为短期内主要驱动力

• 11月博彩毛收入：230亿澳门元，同比增长22.6%，较前月增长0.5个百分点。
• GGR增长：受贵宾业务推动，但因缺少十一黄金周拉动，较10月数据回落13.3%。
• 前十月旅客数据：入境旅客2672.4万人次，同比增长4.6%；留宿旅客增长10.4%，对博彩收入影响较大。
• 预计12月增长：在贵宾和中场业务共同带动下，12月博彩收入有望维持近半年来20%以上的增速。

2. 贵宾业务对博彩收入的拉升作用显著

• 收入结构变化：自2016年下半年以来，贵宾业务占比持续上升，中场业务占比小幅下降。
• 2017年三季度占比：贵宾业务占幸运博彩总收入的58%，中场收入占37%，角子机收入保持在5%左右。
• 增长速度差异：中场收入增速长期维持在7%左右，而贵宾业务增速在第二、三季度均超过30%，对博彩收入拉动明显。

3. 中长期趋势：中场与非博彩收入占比提升，行业持续景气

• 结构优化方向：未来澳门博彩收入结构将向高端中场和非博彩业务倾斜。
• 消费人群变化：随着我国中产阶层比例扩大，80-90后消费力提升，将推动中场和非博彩收入增长。
• 交通基建完善：港珠澳大桥预计2018年1月大路段通车，3月香港段通车；广珠城轨延长线一期工程预计2018年下半年完工，将实现珠澳之间无缝换乘，进一步提升旅客量。

关键信息

• 短期关注点：贵宾业务及高端中场收入增长。
• 中长期关注点：中场和非博彩收入占比提升，消费结构优化。
• 投资建议：
  • 短期：关注银河娱乐、新濠国际、美高梅中国。
  • 长期：关注金沙中国。
• 风险提示：
  • 内地宏观经济下行；
  • 政府出台不利政策；
  • 极端天气的短期影响。

图表说明

• 图1：博彩毛收入及其同比变化，显示收入增长趋势。
• 图2：各月澳门幸运博彩毛收入变化，反映月度波动情况。
• 图3：澳门客房供应量及酒店入住率，提供住宿市场参考。
• 图4、图5、图6：分别展示入境旅客同比变化、博彩毛收入各类业务同比变化、各类业务占比变化，用于分析收入来源与结构。

分析师简介

• 谭可：海外研究组组长，2007年加入东兴证券研究所，曾外派香港研究港股市场。
• 许磊：美国金融硕士，MBA，2016年加入东兴证券研究所，从事海外研究。

投资评级体系

公司投资评级（以沪深300指数为基准）

• 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级（以沪深300指数为基准）

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。