20180102-东兴证券-澳门博彩月度数据点评_幸运博彩毛收入同比大幅回落_4页_1mb

澳门博彩月度数据点评总结

核心内容

2017年12月澳门幸运博彩毛收入为227亿澳门元，同比增长14.6%，环比下降1.5%。全年累计毛收入达2657亿澳门元，同比增长19.1%，结束了连续三年的下降趋势，显示出博彩业的复苏迹象。尽管12月受益于节假日因素，但同比增速明显放缓，显示出增长动力减弱。

主要观点

1. 幸运博彩毛收入同比大幅回落

• 2017年12月博彩毛收入同比增速较前月下降8个百分点，增长压力显现。
• 2017年全年博彩毛收入同比增长19.1%，是近年来较为强劲的表现。
• 2018年春节较晚，1月节假日利好有限，预计对博彩收入增长形成一定制约。

2. 境外提款限额政策或影响中场及高端中场业务

• 国家外汇管理局自2018年1月1日起实施境外大额取现限制政策，个人持境内银行卡在境外取现不得超过10万元人民币。
• 该政策可能对澳门中场及高端中场业务造成一定影响，尤其是依赖现金交易的高端客户。
• 然而，入境旅客数量持续增长，特别是留宿旅客（151.2万人次，同比增10%），有助于缓解政策带来的负面影响。

3. 中长期博彩收入结构将发生变化

• 当前博彩收入增长主要依赖贵宾业务，短期内仍将维持这一趋势。
• 长期来看，随着国内消费人群的变化，高端中场收入和非博彩收入占比将逐步提升。
• 中产阶层比例扩大及80-90后消费能力增强，将推动澳门博彩业向多元化发展。
• 交通基建的完善（如港珠澳大桥、广珠城轨延长线）将提升旅客便利性，进一步促进入澳旅客数量增长。

关键信息

• 2017年12月博彩毛收入：227亿澳门元，同比增长14.6%，环比下降1.5%。
• 2017年全年博彩毛收入：2657亿澳门元，同比增长19.1%。
• 入境旅客增长：2017年11月入境旅客283.3万人次，同比增长9.4%。
• 留宿旅客增长：151.2万人次，同比增长10%。
• 境外取现政策：自2018年1月1日起，单张银行卡境外取现限额为10万元人民币。
• 交通基建进展：港珠澳大桥预计2018年1月大路段通车，3月香港段通车；广珠城轨延长线一期工程预计2018年下半年完工。

结论

近期博彩业务仍有望保持增长，但增速面临一定压力。短期内可关注美高梅中国（新娱乐场开幕）及银河娱乐（VIP和非博彩收入优势）等公司的表现。

风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 政府出台不利政策
• 极端天气因素

分析师简介

• 谭可：海外研究组组长，2007年加入东兴证券研究所，曾外派香港研究港股市场。
• 许磊：美国金融硕士，MBA，2016年加入东兴证券研究所，从事海外研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。