桃李资本-2018上半年教育行业融资并购报告-2018.7.1-25页-1mb
报告摘要
优李资本2018上半年教育行业融资并购报告总结
核心内容概述
本报告分析了2018年上半年中国教育行业的一级市场投融资、二级市场A股并购以及教育行业上市情况，总结了行业趋势、融资与并购数据、投资机构活跃度、估值情况、支付方式及业绩承诺完成率等关键信息。
一级市场投融资概况
主要观点
- 教育行业一级市场融资仍为投资人关注的热点，整体趋于理性。
- 2018年上半年融资金额远高于2017年同期，中后期融资热度强劲，大额融资项目数量增加。
- 优质教育项目持续受到资本青睐。
融资情况
- 融资事件与规模：2018年上半年披露融资总额达171.16亿元人民币，接近2017年全年总额。
- 细分行业融资：
- 素质教育自2017年下半年起成为行业关注重点，2018年上半年融资数量已与去年全年持平。
- K12、职业培训、教育信息化是主要融资领域。
- 投资机构活跃度：
- 蓝象资本、真格基金、创新工场为活跃度TOP3。
- 清科集团、头头是道、涌铧投资等新入榜。
- 融资轮次：
- 头部企业持续获得融资，部分项目融资额超过5亿美元。
- 2018年上半年融资数量高于2017年，但季节性波动不明显。
重点融资案例
| 序号 | 标的 | 子行业 | 时间 | 轮次 | 金额（亿） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 英语流利说 | 语言学习 | 2017/7/26 | C轮 | 1 USD |
| 2 | 作业帮 | K12 | 2017/8/14 | C轮 | 1.5 USD |
| 3 | VIPKID | 语言学习 | 2017/8/23 | D轮 | 2 USD |
| 4 | 高思教育 | K12 | 2017/9/20 | 三板定增 | 5.5 CNY |
| 5 | 传智播客 | 职业培训 | 2017/9/22 | 三板定增 | 2.47 CNY |
| 6 | 精锐教育 | K12 | 2017/11/24 | Pre-IPO | 1 USD+ |
| 7 | 智慧树 | 早幼教 | 2018/2/23 | 战略投资 | 7 CNY |
| 8 | 成长保 | 素质教育 | 2018/3/6 | B轮 | 1.5 USD |
| 9 | 一起作业 | K12 | 2018/3/20 | E轮 | 2.5 USD |
| 10 | 编程猫 | 素质教育 | 2018/5/25 | C轮 | 3 CNY |
| 11 | 兰迪少儿英语 | 语言学习 | 2018/6/19 | C轮 | 5.2 CNY |
| 12 | VIPKID | 语言学习 | 2018/6/21 | D+轮 | 5 USD |
二级市场A股并购概况
主要观点
- A股并购活动保持平稳，港股教育资产并购热度较高。
- 并购金额整体增长，单笔金额提高。
- 现金收购为主，PE倍数基本稳定在14-15倍。
并购情况
- 并购事件与规模：
- 2018年上半年披露并购金额达17.15亿元人民币。
- 2017年并购总金额高达120.9亿元。
- 子行业并购情况：
- 职业培训、教育信息化、国际教育为并购金额TOP3。
- 教育信息化、职业培训、K12为并购数量TOP3。
- 支付方式：
- 现金收购占比约74%，现金+股权占比约26%。
- “现金+股权”支付方式平均交易价格为10.10亿元人民币，现金支付比例约25.08%。
- 业绩承诺：
- 2016年至2018年5月，63起并购中82.35%完成业绩对赌，对赌确定性较高。
重点并购案例
| 序号 | 公司名称 | 股票代码 | 首次公告时间 | 标的资产简称 | 收购股权对价（万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 神州数码 | 000034.SZ | 2017/12/13 | 启德教育 | 465,000.00 |
| 2 | 文化长城 | 300089.SZ | 2017/9/21 | 翡翠教育 | 157,500.00 |
| 3 | 科斯伍德 | 300192.SZ | 2017/7/29 | 龙门教育 | 74,936.08 |
| 4 | 洪涛股份 | 002325.SZ | 2018/1/31 | 新概念公司 | 51,000.00 |
| 5 | 邦宝益智 | 603398.SH | 2018/5/3 | 美奇林 | 44,000.00 |
| 6 | 文化长城 | 300089.SZ | 2018/5/2 | 河南成功文化产业集团 | 43,656.00 |
| 7 | 威创股份 | 002308.SZ | 2017/8/9 | 可儿教育 | 38,500.00 |
| 8 | 世纪鼎利 | 300050.SZ | 2017/9/26 | 美都教育 | 36,000.00 |
| 9 | 东方时尚 | 603377.SH | 2017/12/29 | 汉中训考中心 | 15,300.00 |
| 10 | 中国高科 | 600730.SH | 2017/6/30 | 广西英腾 | 11,475.00 |
教育行业上市概况
主要观点
- 教育资产证券化进入黄金期，A股、港股、美股上市渠道多元。
- 海外上市热潮明显，部分企业转向港股或美股。
- 2018年上半年新增5家教育行业上市公司，分别在港股和美股上市。
上市情况
| 序号 | 公司名称 | 所属行业 | 成立时间 | 上市时间 | 股票代码 | 市值（亿） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 红黄蓝 | 早幼教 | 1998 | 2017.9 | RYB | 5.63 USD |
| 2 | 世纪天鸿 | 教育信息化 | 1994 | 2017.9 | 300654 | 24.01 CNY |
| 3 | 瑞思英语 | 语言学习 | 2007 | 2017.10 | REDU | 7.76 USD |
| 4 | 四季教育 | K12 | 2007 | 2017.11 | FEDU | 2.60 USD |
| 5 | 山东出版 | 教辅设备 | 2011 | 2017.11 | 601019 | 167.16 CNY |
| 6 | 中教控股 | 高等教育 | 2006 | 2017.12 | 00839 | 266.67 HKD |
| 7 | 尚德机构 | 职业培训 | 2003 | 2018.3 | STG | 15.33 USD |
| 8 | 新华教育 | 高等教育 | 1988 | 2018.3 | 02779 | 58.07 HKD |
| 9 | 精锐教育 | K12 | 2008 | 2018.3 | ONE | 11.77 USD |
| 10 | 21世纪教育 | K12 | 2000 | 2018.5 | 01598 | 21.75 HKD |
| 11 | 朴新教育 | K12 | 2014 | 2018.6 | NEW | 20.05 USD |
拟上市公司情况
| 序号 | 公司名称 | 所属行业 | 成立时间 | 三板挂牌日 | 上市关键日 | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 创显科教 | 教育信息化 | 2012 | 2015.12.4 | 2017.8.10 | A股 |
| 2 | 安博教育 | K12 | 2000 | - | 2017.8.28 | 港股 |
| 3 | 传智播客 | 职业培训 | 2006 | 2016.12.14 | 2017.9.15 | A股 |
| 4 | 华腾教育 | 教育出版 | 2009 | 2015.12.23 | 2017.10.09 | A股 |
| 5 | 华立大学集团 | 高等教育 | 2000 | - | 2017.12.28 | 港股 |
| 6 | 博骏教育 | K12 | 2001 | - | 2018.2.12 | 港股 |
| 7 | 天立教育 | K12 | 2002 | - | 2018.2.13 | 港股 |
| 8 | 春来教育 | 高等教育 | 2004 | - | 2018.2.28 | 港股 |
| 9 | 希望教育 | 高等教育 | 2007 | - | 2018.3.22 | 港股 |
| 10 | 华图教育 | 职业教育 | 2001 | 2015.7.24 | 2018.3.23 | 港股 |
| 11 | 益达教育 | 教育信息化 | 2015 | - | 2018.3.29 | 港股 |
| 12 | 科培教育 | 高等教育 | 2005 | - | 2018.5.3 | 港股 |
| 13 | 精英汇集团 | K12 | 2015 | - | 2018.5.25 | 港股 |
| 14 | 银杏教育 | 高等教育 | 2002 | - | 2018.6.19 | 港股 |
| 15 | 宝宝树 | 早幼教 | 1997 | - | 2018.6.28 | 港股 |
| 16 | 卓越教育 | K12 | 1997 | - | 2018.6.29 | 港股 |
桃李资本简介
机构定位
- 桃李资本是首家专注于教育行业资本服务的精品投行，提供一级市场、一级半市场及二级市场的资本服务。
- 总部位于北京，上海设有办公室。
核心业务
- 兼并收购
- 私募融资
资源支持
- 覆盖教育行业近500家投资人，分类推送项目信息。
- 提供定制化推介材料、投资人名单及全方位融资服务。
成功案例
- 涵盖天使轮至A轮、A轮至C轮、三板定增等多种融资形式。
- 案例包括：英语流利说、作业帮、VIPKID、高思教育、传智播客、精锐教育、智慧树、成长保、一起作业、编程猫、兰迪少儿英语等。
总结
2018年上半年，教育行业在一级市场融资活跃度较高，融资总额接近2017年全年水平，素质教育、K12、职业培训和教育信息化为主要融资领域。二级市场A股并购保持稳定，港股并购热度持续，现金收购为主，PE倍数维持在14-15倍区间。教育行业资产证券化进入黄金期，海外上市趋势明显，桃李资本作为专注于教育行业的精品投行，为客户提供定制化融资服务，助力项目成功。
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