家电行业2018年投资策略：稳健当道，业绩为-20171204-西南证券-35页-2mb

家电行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年前三季度，申万家用电器行业实现主营业务收入7890.28亿元，同比增长32.17%；归母净利润504.31亿元，同比增长23.35%。行业整体呈现快速增长，但主要由细分品类龙头公司推动，体现出“强者恒强”的趋势。2018年投资策略聚焦于稳健增长和业绩改善，推荐关注白马龙头和高增长的成长股。

主要观点

• 价值投资主线不改：家电板块具有较强的防御性，市场偏好稳健增长的龙头企业。
• 业绩为王：在避险情绪下，市场对业绩敏感度提高，建议关注业绩改善的公司。
• 汇兑受损短期影响：人民币升值对出口型公司造成业绩压力，但优质公司估值错杀提供入场机会。
• 盈利改善预期：原材料价格回落、汇率企稳以及消费升级带来的提价空间将改善行业利润。

关键信息

2017年行业回顾

• 整体表现：申万家电指数上涨46.17%，跑赢沪深300指数约22个百分点。
• 细分行业表现：
  • 空调：销量创新高，增长35.7%，内销增长56.1%，出口增长12.8%。龙头公司增长高于行业，均价领先。
  • 冰箱：产量和销量增长1.2%，内销下滑6.3%，出口增长14.6%。海尔因中高端化产品结构，均价领先。
  • 洗衣机：产量和销量增长8.4%和8.1%，海尔持续领跑。
  • 彩电：销量下滑，但大屏化趋势推动单价上涨，面板价格回落有望改善成本。
  • 厨电：油烟机销量下降1.9%，但零售额增长22.4%。龙头集中度提升，高端化趋势明显。

2018年展望

• 收入端：城镇地区家电保有量趋于饱和，农村市场仍有较大增长空间。房地产增速放缓，对家电行业拉力减弱，厨电板块受影响较大。
• 利润端：消费升级带来提价空间，原材料价格回落，汇率企稳，预计2018年盈利能力将改善。

2018年投资策略

• 稳健当道：继续关注业绩稳定增长的白马龙头，如美的集团、青岛海尔。
• 业绩为王：推荐高增长绩优股，如浙江美大、华帝股份。
• 提前布局：关注因汇兑受损而超跌的优质公司，如新宝股份、莱克电气。

重点推荐标的

风险提示

• 原材料大幅波动
• 汇率波动
• 房地产销量波动
• 并购标的整合不及预期

分析师信息

• 分析师：朱会振
• 执业证号：S1250513110001
• 联系方式：
  • 电话：023-63786049
  • 邮箱：zhz@swsc.com.cn
  • 联系人：龚梦泓
  • 电话：023-63786049
  • 邮箱：gmh@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下