20161208-西南证券-家电行业2017年年度投资策略_绩优白马当道_消费升级护航_15页_1mb

家电行业2016年回顾与2017年投资策略总结

核心内容

2016年，家电行业整体经营表现显著改善，出口量大幅增长成为市场亮点。行业整体表现优于大盘，估值处于历史低位，市场更青睐于稳健成长的细分行业龙头。2017年，白电板块有望迎来增长，同时小家电板块因其蓝海市场特性受到重点关注。

主要观点

• 白电行业：已进入成熟期，内销市场逐渐回暖，外销市场迅速成长。空调库存降至近三年最低，行业更新换代周期到来，消费升级趋势利好龙头企业。白电企业通过并购拓展国际市场，推动多元化布局。
• 小家电行业：市场空间广阔，保有量低，城镇化和消费升级带来增长机遇。厨电市场发展潜力大，使用习惯尚待培育，龙头企业具备技术积累和市场推广优势。
• 黑电行业：智能电视成为智能家电生态系统的重要入口，盈利模式向多元化发展，包括广告、入驻费用、销售折扣等流量变现方式。智能电视渗透率快速提升，为行业带来新机遇。

关键信息

2016年行业表现

• 家电板块跌幅为2.35%，强于沪深300指数（-10.10%）。
• 在申万32个行业中涨幅排名第五。
• 家电板块估值处于历史低位，市盈率TTM为22.17，低于全部A股（13.4）。

2017年投资策略

• 白电板块：空调去库存完成，进入补库存阶段，外销市场逐步打开，具备增长潜力。
• 小家电板块：处于培育期，市场空间巨大，龙头企业有望受益。

推荐个股

• 美的集团（000333）：全品类家电龙头，国际化布局加速，产品结构优化，盈利改善，目标价34.45元，评级“买入”。
• 小天鹅A（000418）：聚焦衣物洗护，业绩高速增长，目标价45.41元，评级“买入”。
• 老板电器（002508）：抽油烟机行业龙头，高端产品占比提升，新兴品类增长迅速，目标价50.4元，评级“买入”。
• 海信电器（600060）：品牌打开海外市场，期待盈利多元化，目标价21.97元，评级“买入”。

重点公司盈利预测与评级

股票代码	股票名称	当前价格	投资评级	2015A EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015A PE	2016E PE	2017E PE
000333.SZ	美的集团	30.85	买入	1.98	2.36	2.65	14	11	10
600060.SH	海信电器	18.14	买入	1.14	1.41	1.69	15	12	10
000418.SZ	小天鹅A	35.69	买入	1.45	1.91	2.39	25	19	15
002508.SZ	老板电器	38.30	买入	1.14	1.62	2.10	34	24	18

风险提示

• 房地产行业波动：对家装类电器需求有较大影响。
• 外汇波动风险：出口占比较大的企业可能面临汇兑损失。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，数据来源于合法合规渠道，分析基于分析师职业理解，不构成投资建议，仅供参考。