20230918-德邦证券-固定收益周报_当前国债期货的单边和对冲策略_16页_1mb

固定期收益周报总结

投资要点

• 国债期货当前基差水平：TS2312为-0.008元，TF2312为0.022元，T2312为0.028元，TL2312为0.037元，整体基差不高，建议优先选择现券而非期货。
• 市场观点：基差走阔交易在调整压力时参与性价比强；做多1Y、3Y二永+做空TS的对冲策略可用。
• 货币政策影响：央行降准验证宽松取向，资金面宽松，短端利率偏高，收益率曲线变陡概率大于变平，建议参与30-10(5)Y做陡曲线交易。
• 存量持仓：空头力量略强于多头，国泰君安增加净多单，国金期货增加净空单，机构行为显示市场风险预期释放。

关键策略

• 方向性：参与做陡收益率曲线交易，推荐30-10Y曲线。
• 期现套利：关注基差策略和IRR策略，例如利用TS2312基差走阔机会。
• 跨期与跨品种：当前跨期价差较低，建议交易主力合约2312；跨品种曲线变陡，做陡策略可行。
• 利率互换：IRS-Repo1Y预计19.6%-20.6%，5Y预期23.9%-24.9%，建议做陡曲线交易；SHIBOR3M与Repo价差走高。

风险提示

• 经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期。

其他信息

• 市场条件：资金面宽松，短端利率偏高。
• 图表与数据：包含基差、IRR、跨期价差等图表目录。