20231106-德邦证券-固定收益周报_期货基差和曲线交易值得参与_17页_1mb

固定收益周报总结

国债期货分析

• 当前状态：国债期货出现反弹，多空比指标上升至中性水平，基差偏低。
• 未来展望：反弹可能性存在但仍胜率下降；依赖央行货币政策放松或资金利率转松，反弹持续性可能延长。
• 操作建议：投资者选择现券做多，或在期货上使用2403合约；做空套期保值选TL2312合约或保持做陡风险敞口。
• 策略建议：
  • 方向性：关注货币政策，临近到期压力较小。
  • 弹性策略（IRR）：利用2312合约高IRR水平，进行套利。
  • 跨期策略：参与做窄2312-2403价差交易，未来价差可能走阔。
  • 收益率曲线：策略包括做空长端+做多短端信用现券，或做空中长端+做多短端期货。

利率互换策略

• 当前状态：IRS利率互换收益率较高，顺序交易与基差价差显示放松环境。
• 未来展望：预计短期和中期利率在宽松货币政策支撑下方。
• 操作建议：参与做平曲线交易（期限利差分位数58%），避免高价差的回购策略。
• 风险点：SHIBOR与FR007基差价差较低，适合做多价差。

风险提示

• 市场风险：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期。
• 投资者行为参考：净多空持仓显示多头力量强于空头，但需监测资金面和机构动向。