20230905-德邦证券-固定收益周报_参与期货的做陡曲线策略_16页_1mb

固定收益周报总结

国债期货核心观点

• 当前基差水平：TS2312为-006元、TF2312为021元、T2312为031元、TL2312为057元，整体相对现券偏贵，但TL2312相对价值较好。
• 策略建议：做多债市选择TL2312；套期保值可选2年、5年或10年合约，TS2312适合熊平且仓位不受限，TF2312综合适用，T2312适合熊陡且仓位受限高。
• 做陡曲线策略：短期可参与10-2Y、30-10Y、30-2Y等，资金宽松时可做多5年曲线。
• 投资者行为：多头力量强，空头减仓，永安期货加仓明显；多头席位如永安期货增多单23家，空头席位如国信期货增空单。

其他策略与分析

• 方向性策略：国债期货高位调整，曲线变陡概率大，基于政策支持和资金宽松。
• 期现套利：IRR策略可用，但需关注基差变动。
• 跨期与跨品种策略：跨期价差分化，跨品种建议做陡曲线。
• 利率互换观点：预计IRS-Repo1Y在190%-200%，IRS-Repo5Y在235%-245%；做陡曲线交易和基差交易可行。
• 风险提示：经济超预期、政策变化、政府债发行超预期。

行为与市场动态

• 多空持仓整合：价格高位调整，净多仓增加；机构行为显示市场参与者变化。
• 市场预期：收益率曲线平坦，资金宽松时变陡概率大；长端利率上行压力增。