20170507-天风证券-纺织服装年报、一季报总结：底部复苏可期，关注龙头_19页_1mb

纺织服装行业2016年报与2017年一季报总结

核心内容概述

本报告总结了2016年全年及2017年一季度纺织服装行业的整体表现，分析了行业财务指标变化及重点公司业绩情况，同时对投资评级和风险提示进行了说明。整体来看，纺织服装行业在2016年和2017年一季度展现出业绩复苏迹象，尤其是棉纺制品和高端及奢侈品板块增长强劲，但整体股市表现不佳，机构配置降低。

主要观点

• 行业业绩：2016年纺织服装行业营收同比增长11.46%，净利润同比增长3.94%；2017年一季度营收同比增长9.18%，净利润同比下降9.36%。纺织制造板块表现优于品牌服饰板块。
• 板块表现：
  • 棉纺制品营收和净利润增长显著。
  • 高端及奢侈品板块在2017年一季度实现强劲复苏，营收同比增长70.61%，净利润同比增长313.93%。
  • 休闲快时尚板块增速较快，成为服装行业主要业绩驱动力。
• 股市表现：
  • 2016年纺织服装板块下跌12.08%，在所有板块中排名靠后。
  • 2017年一季度下跌4.35%，排名进一步下滑。
• 估值分析：
  • 当前纺织服装板块整体估值为29倍，处于合理区间，但尚未达到历史低点。
  • 2016年行业估值先降后升，2017年一季度整体估值继续下行。
• 财务指标：
  • 毛利率：2016年四季度整体毛利率为30.41%，同比下降5.76个百分点；2017年一季度毛利率为32.27%，环比增长1.86个百分点，但同比下滑4.24个百分点。
  • ROE：2016年纺织服装板块整体ROE下降，主要受销售净利润率下降影响；2017年一季度ROE环比上升，主要得益于高端及奢侈品板块扭亏。
  • 现金流：2017年一季度经营现金流为负，占收入比重为-6.43%，主因纺织制造板块下滑，尤其是棉纺织品下滑幅度最大。

关键信息

2016年报与2017年一季报数据

各子板块表现

• 棉纺制品：营收同比增长11.79%，净利润同比增长37.78%。
• 非棉纺织品：营收同比增长1.40%，净利润同比下降20.80%。
• 印染：营收同比增长2.73%，净利润同比增长6.94%。
• 服装及服饰制品：营收同比增长11.43%，净利润同比增长12.45%。
• 品牌服饰：营收同比增长10.71%，净利润同比下降20.40%。
• 高端及奢侈品：营收同比增长25.26%，净利润同比下降57.40%。
• 大众品牌：营收同比下降4.90%，净利润同比下降35.36%。
• 休闲快时尚：营收同比增长26.21%，净利润同比增长36.71%。
• 体育及户外：营收同比增长-8.99%，净利润同比增长-13.68%。
• 家纺：营收同比增长4.40%，净利润同比增长-7.84%。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境对行业需求有影响。
• 终端需求不振：消费者购买力下降可能影响业绩。
• 企业运营风险：部分企业面临成本上升、订单流失等挑战。

投资评级

总结

纺织服装行业在2016年和2017年一季度展现出复苏迹象，其中棉纺制品和高端及奢侈品板块表现尤为突出。尽管行业整体估值未达历史低点，但部分子行业如大众品牌、休闲快时尚等出现下滑。重点公司如华孚色纺、梦洁股份、开润股份、健盛集团及歌力思均表现出强劲的增长潜力。然而，行业面临宏观经济波动、终端需求疲软及企业运营挑战等风险，投资者需谨慎评估。