20170803-中投证券-纺织服装行业月报_关注原材料价格走势_16页_1mb

纺织服装行业月报总结

核心内容

本报告为2017年7月纺织服装行业月报，重点分析了行业原材料价格走势、行情回顾、投资要点、行业新闻动态及风险提示。

主要观点

• 行业整体表现：2017年7月，纺织服装板块下跌2.29%，在申万28个行业中排名第21，表现弱于沪深300指数（1.94%）。
• 投资逻辑：纺织服装行业上游制造企业采用成本加成定价模式，企业通常持有2-3个月的原材料库存，原材料价格趋势拐点对毛利率和股价有领先影响。
• 原材料价格趋势：
  • 牛皮：价格持续走弱，近一月跌幅超10%，建议保持观望。
  • 染料：有反弹迹象，受环保政策影响，供给收缩提升议价能力。
  • 棉花：短期内价格稳定，国内库存消费比降至133%，棉纺行业估值处于低位，存在布局机会。
  • 化纤：价格涨幅较大，对成本加成企业有利。
• 重点企业建议：建议关注航民股份、华孚色纺等企业。
• 行业数据：零售和出口数据回升，社会消费品零售总额同比增长10.4%，服装类网上零售额增长20.8%。
• 风险提示：终端消费不振、人民币汇率波动、海外政治动荡及经济下行。

关键信息

行情回顾

• 2017年7月，沪深300上涨1.94%，纺织服装下跌2.29%，其中纺织板块下跌1.98%，服装板块下跌2.58%。
• 2017年年初至今，纺织服装板块下跌16.31%，在申万28个行业中排名第26，跑输沪深300指数29.93个百分点。
• 个股表现分化，金鹰股份、如意集团、美欣达、汇洁股份、新野纺织涨幅居前，星期六、中潜股份、*ST中绒、哈森股份、延江股份跌幅居前。

原材料价格走势

• 内外棉价差：缩小至38元/吨，长绒棉价差仍大。
• 进口棉纱：价格下跌，化纤价格涨幅显著。
• 牛皮：价格短期下滑，近一月跌幅超10%。
• 人民币汇率：上涨0.68%，对出口企业有利。

行业数据

• 2017年6月，社会消费品零售总额累计同比增长10.4%，服装鞋帽针纺织品类增长7.30%。
• 网上零售额增长显著，穿着类商品网上零售额同比增长20.8%。
• 纺织品、鞋类出口金额同比增长2.17%、4.03%，服装类出口金额同比下降0.54%。

行业新闻动态

• Gucci：上半财年销售额增长43%，首次超越爱马仕。
• 阿迪达斯：二季度收入增长19%，净利润增长15.3%，全年业绩预期上调。
• 行业事件：阿迪达斯出售高尔夫和冰球业务，聚焦核心品牌。

投资要点

• 上游纺织制造企业已度过高速增长期，采用成本加成定价模式。
• 原材料价格趋势是毛利率和股价变化的重要信号。
• 企业库存策略对毛利率有显著影响。
• 品牌溢价和产品创新是提升议价能力的关键。

风险提示

• 终端消费不振
• 人民币汇率波动
• 海外政治动荡和经济下行

附录

• 投资评级定义：
  • 强烈推荐：股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%
  • 中性：股价相对沪深300指数变动介于±10%
  • 回避：股价相对沪深300指数跌幅10%以上
• 行业评级定义：
  • 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数表现与沪深300指数持平
  • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

研究团队

• 张镭：中国中投证券研究总部首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 高驰：中投证券纺织服装行业研究助理，香港城市大学应用经济学硕士，中山大学岭南学院金融学学士。

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