20140331-长城证券-商贸零售行业_月报-终端数据平淡_看点仍在转型和改革_17页_1mb

商贸零售行业月报总结（2014年3月31日）

核心内容

本报告为2014年3月商贸零售行业分析，重点围绕行业表现、公司动态、投资建议及估值分析等方面展开。报告指出，行业仍处于L型底部，复苏力度较弱，但国企改革红利释放将成为重要的投资主题。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 零售行业整体表现弱于大盘，中信零售板块下跌4.09%。
   • 百货板块表现略好，超市板块上涨6.33%，连锁板块下跌15.62%。
   • 电商冲击持续，但部分企业通过转型和改革获得增长动力。

2. 投资建议：

   • 建议关注三类公司：转型、并购、国企改革。
   • 推荐关注：王府井、步步高、中百集团、开元投资、合肥百货、重庆百货等。
   • 重点推荐公司包括：步步高（EPS 0.83元、1.03元；PE 16X、13X）、海宁皮城（EPS 1.09元、1.40元；PE 12X、9X）、开元投资（EPS 0.28元、0.34元；PE 26X、21X）、重庆百货（EPS 2.10元、2.30元；PE 10X、9X）等。

3. 行业数据：

   • 截至3月底，零售业市盈率（TTM）为21.16X，其中百货、超市、连锁分别为15.97X、24.04X和42.84X。
   • 零售业相对A股的估值溢价率为90.80%，其中连锁板块溢价率最高，达286.29%。

关键信息

行业表现

• 上证综指下跌0.71%，沪深300下跌1.24%，中信零售板块下跌4.09%。
• 各子板块表现不一，其中超市板块表现较好，百货板块相对平稳，连锁板块表现低迷。

重点推荐公司

公司公告

• 重庆百货：2013年实现营业总收入302.46亿元，同比增长7.48%，归属于母公司净利润7.84亿元，同比增长13.51%。
• 王府井：2013年实现营业收入197.8985亿元，同比增长8.35%，归属于上市公司股东的净利润6.94亿元，同比增长3.09%。
• 中央商场：净利润增长882.63%，主要由于百货收入增长和地产收入确认增加。
• 新华都：与阿里巴巴达成O2O战略合作，以提升线上销售比例。
• 苏宁云商：线上业务销售额同比增长43.86%，但整体利润同比大幅下降。

电商数据

• 主要B2C公司流量排名：天猫（7）、京东商城（25）、亚马逊中国（41）、当当网（131）、易讯（121）、苏宁易购（69）。

大事提醒

• 2014年4月，多家公司将发布年报，包括海印股份、中百集团、大商股份、文峰股份、合肥百货、翠微股份、兰州民百、新华都、南宁百货、商业城等。

估值与盈利预测

• 重点推荐公司中，步步高、开元投资、重庆百货等具备较强的盈利能力和成长潜力。
• 行业估值较低，具备并购潜力，建议关注具备优质资产和现金流的零售企业。

风险提示

• 宏观经济复苏低于预期。
• 网络零售对传统零售业的冲击持续加剧。

结论

• 零售行业在电商冲击下仍面临挑战，但转型、并购和国企改革是未来增长的重要驱动力。
• 重点推荐公司具备较高的盈利能力和增长潜力，建议投资者关注其战略布局和业绩表现。
• 零售板块整体估值偏低，未来可能迎来价值重估。