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申万零售行业周报第十一期总结

核心内容

2014年3月31日发布的《申万零售行业周报第十一期》聚焦零售行业在电商冲击下的发展趋势及投资机会。整体来看，零售行业面临销售数据持续下行的压力，但“改革+转型”成为当前投资关注的重点。

主要观点

1. 行业数据疲软

   • 2014年第一季度整体消费增速放缓，传统零售在电商分流下销售增速降至1%附近。
   • 一、二线城市部分主力店销售同比负增长，预计2季度传统零售销售增速将持续恶化，拐点或出现在3季度。
   • 传统零售研究范式（内生增长+外延扩张）的有效性降低，10%或15%的增长对公司价值影响不大。

2. 主题投资成为主流策略

   • 由于行业景气度低迷，投资逻辑转向主题策略，重点关注国企改革、020转型、跨界转型。
   • “改革+转型”组合为零售行业提供价值底线，低估值叠加催化剂可催生投资机会。

3. 重点投资标的推荐

   • 国企改革：关注上海本地企业，如百联集团（友谊、上海物贸、第一医药）、益民集团、兰生股份。
   • 020转型：关注中央商场、欧亚集团、苏宁云商。
   • 跨界转型：关注新南洋、宏图高科、工大首创。

关键信息

申万零售指数表现

• 总指数：本周绝对收益为-2.3%，相对沪深300指数为-1.2%。

• 细分行业指数：

  • 百货：-2.4%（绝对） / -1.2%（相对）
  • 超市：-2.5%（绝对） / -1.4%（相对）
  • 多业态零售：-0.9%（绝对） / 0.3%（相对）
  • 专业连锁：-3.4%（绝对） / -2.3%（相对）
  • 一般物业经营：-1.5%（绝对） / -0.3%（相对）
  • 专业市场：-2.2%（绝对） / -1.1%（相对）

• 主题指数表现：

  • 国企改革：1.3%（绝对） / 2.5%（相对）
  • 020转型：-3.0%（绝对） / -1.9%（相对）
  • 跨界转型：-4.3%（绝对） / -3.0%（相对）
  • 潜在重组：-4.7%（绝对） / -3.5%（相对）
  • 贸易转型：-3.5%（绝对） / -2.4%（相对）
  • 商贸成长：-2.9%（绝对） / -1.8%（相对）

个股表现

• 零售个股涨幅前五：友谊股份（+12.87%）、益民集团（+7.72%）、广州友谊（+5.54%）、广百股份（+3.80%）、通程控股（+3.56%）。
• 零售个股跌幅前五：天音控股（-13.37%）、民生投资（-12.44%）、红旗连锁（-10.46%）、吉峰农机（-8.05%）、人人乐（-7.14%）。
• 贸易个股涨幅前五：上海物贸（+17.43%）、东方创业（+8.67%）、农产品（+8.63%）、南纺股份（+4.02%）、江苏舜天（+3.81%）。
• 贸易个股跌幅前五：工大首创（-12.39%）、江苏国泰（-11.44%）、新华锦（-9.23%）、弘业股份（-6.24%）、金谷源（-4.01%）。

流量监测

• 电商网站流量：亚马逊、淘宝、天猫流量下降，苏宁、京东、当当流量上升。
• 传统零售线上平台：义乌购、百联E城、王府井流量稳中有升。

重点公告

• 中央商场：利润大增879.93%，归属于母公司净利润增长882.63%。
• 苏宁云商：营收增长7.05%，但利润下降86.11%。
• 翠微股份：获北京市国资委批准发行股份购买资产及非公开发行股份。
• 小商品城：为杭政储出地块项目提供12.65亿元资助。

行业新闻

• 京东金融平台上线：8家基金公司入驻，推出理财产品。
• 支付宝终止与易迅合作：影响易迅用户支付方式。
• 阿里巴巴推出“娱乐宝”：预期年化收益率7%，首批对接国华人寿。
• 沃尔玛关店：上海殷高西路店关闭，显示出扩张后遗症。
• 银泰进驻成都新都：投资100亿元建设银泰Mall，成为中西部重要商业综合体。

估值表与盈利预测

• 重点公司EPS与PE值：部分公司如友谊股份、重庆百货、广百股份、宏图高科、友阿股份等被推荐为“增持”。
• 估值表：列出各公司收盘价、市值、EPS预测及PE值，供投资者参考。

结论

零售行业在电商冲击下面临销售增长乏力的挑战，但“改革+转型”成为当前投资主线。建议投资者关注低估值标的，并结合国企改革、020转型及跨界转型等主题进行布局。同时，需留意行业动态与公司公告，把握市场变化趋势。