20210416-新时代证券-韦尔股份-603501.SH-2020年年报业绩点评_2020业绩亮眼_CIS多领域爆发助力持续成长_5页_558kb

2020年公司业绩总结

核心内容

公司于2020年实现亮眼业绩，营业总收入达198.24亿元，同比增长45.43%；归属于母公司股东的净利润为27.06亿元，同比增长481.17%。其中，半导体设计业务收入达172.67亿元，占比主营业务收入的87.42%，同比增长52.02%。公司同时推出多项创新产品，加速在多个领域的布局和成长。

主要观点

1. CIS业务表现强劲

• 公司CIS产品（CMOS图像传感器芯片）2020年收入146.97亿元，占半导体设计业务收入的85.11%。
• CIS产品覆盖8M至64M多种规格，48M系列产品在HMOV等客户中份额快速提升，64M产品凭借先发优势提前卡位。
• 2021年2月，公司推出OV50A图像传感器，具备1.0微米像素尺寸、5000万像素分辨率、QPD等技术，适用于旗舰和高端智能手机。
• 公司具备从低端到中高端全套CIS产品能力，契合安卓系机海战略，有望提升市场份额。

2. TDDI业务拓展

• 公司于2020年4月收购Synaptics亚洲区TDDI业务，依托集团协同效应，TDDI业务收入达7.43亿元，占半导体设计业务收入的4.31%。
• 随着智能手机LCD TDDI方案占比提升，TDDI市场需求稳定增长，公司有望快速放量。

3. 汽车CIS领域布局

• 汽车CIS市场增速快，至2023年复合年增长率达29.7%。
• 公司推出全球首款汽车晶圆级摄像头OVM9284 Camera Cube™，具备优质成像性能。
• 2020年1月CES展会上推出OX03F10汽车图像传感器，进一步丰富汽车CIS产品线。
• 公司在汽车CIS市场份额居全球第二，未来有望受益于智能汽车浪潮实现爆发式增长。

4. 技术创新与研发投入

• 公司2020年研发投入约20.99亿元，同比增长23.91%。
• 持续加大研发投入，推动产品升级和创新，增强市场竞争力。
• 初步构建“CIS+模拟”生态，拓展物联网、消费电子、可穿戴设备、医疗等新领域。

5. 产品矩阵丰富

• 公司产品覆盖多个领域，包括手机、汽车、安防、医疗、AR/VR等。
• 在射频器件领域推出5G射频开关器件，提升技术壁垒。
• 医疗领域推出新型医用晶圆级相机模组，提升手术成像质量。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

投资建议

• 公司作为国产CIS龙头，技术水平已跻身全球第一梯队。
• 未来CIS出货有望持续放量，预计2021-2023年收入分别为297、345、395亿元，归母净利分别为41.01、52.63、61.49亿元。
• 维持“强烈推荐”评级，未来6-12个月，预计股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。

风险提示

• 手机销量降幅超预期。
• 高像素升级不及预期。
• 中美摩擦加剧。

估值与市场表现

股价走势

• 2021年4月15日收盘价：279.79元。
• 一年内最低/最高价：161.5/328.0元。
• 总股本：8.68亿股。
• 总市值：2,428.95亿元。
• 流通市值：2,196.36亿元。
• 近3月换手率：55.42%。

总结

公司2020年业绩显著增长，主要得益于CIS业务的快速扩张及技术突破。CIS业务收入占比提升，产品覆盖广泛，技术实力强劲，市场占有率持续提升。公司同时布局TDDI及汽车CIS领域，增强多赛道发展能力。研发投入持续加大，推动产品创新与市场拓展，未来成长空间广阔。