沪镍期货年度报告：过剩格局难改-20231226-大越期货-13页_1mb

• 行情回顾
✔️ 2023年镍价高位回落，最大波幅达481%；电积镍产能增加引发价格下跌，后受消费小旺季和印尼镍机制炒作出现反弹。
✔️ 当前沪镍价格在13万区运行，短线多空各半，长线过剩格局延续。
✔️ 数据显示矿价破成本，镍矿库存偏虚；镍铁过剩格局以进口增量为主；不锈钢产量仍可提升但终端需求不稳；新能源汽车产销增长但增速放缓。

• 市场展望
✔️ 供应：国内精炼镍过剩格局不变、印尼产能增量限制有限。
✔️ 需求：不锈钢继续扩张，新能源产业链增长趋势未改，但增速或放缓。
✔️ 2024需关注重点：1) 国内印尼高成本产能出清进展；2) 需求端出现新增长点。
✔️ 风险点：产能出清预期强化或需求超预期。

• 分析结论
✔️ 当前交易为主：多头逻辑（矿价无下限、不锈钢减产预期）权重高，空头逻辑（原材料过剩强化、新能源支撑弱化）占优。

• 研究板块重点
✔️ 领域分析：
• 镍矿：成本支撑强，库存偏虚
• 镍铁：过剩持续，国内供应减缓后利空减弱
• 不锈钢：长期视产能扩张判断，供需适配较强
• 电积镍/原生镍：过剩趋势明显，产量高位
• 新能源：材料占比提升，但带动精炼镍的弹性减弱