20231226-大越期货-沪镍期货年度报告_过剩格局难改_13页_1mb

总结

研究结论

1. 矿价展望：矿价下跌空间有限，底部支撑较为明显；镍矿库存数据偏虚，以低品矿为主。
2. 镍铁供需：镍铁过剩格局延续，供应增速放缓，利空因素减弱。
3. 不锈钢需求：国内不锈钢仍有扩产空间，产量继续增长，对镍需求有支撑。
4. 新能源变化：新能源产业链增长趋势不变，但增速可能放缓，对镍需求支撑弱化。

风险点

1. 国内与印尼高成本产能淘汰加速。
2. 若新能源出现新增长点，过剩格局或将难以维持。

行情回顾

• 沪镍期货：2023年大幅波动，主力合约价格区间在12万至23万间运行。
• 不锈钢主力：价格波动与镍价联动明显，1-11月产量有所增长，但终端需求不振导致库存压力大。

产业分析

• 镍矿：矿价已跌破部分成本线，库存增加以低品位矿为主，中高品位矿库存下降。
• 镍铁：镍铁处于过剩状态，国内供应收缩，进口压力缓解。
• 不锈钢：产能仍有利用空间，产量增长主要看下游需求支撑。
• 电解镍：原生镍产能扩张导致供应过剩，价格承压。
• 新能源：汽车产销数据亮眼，但进入传统淡季后增速可能回落。

总结

• 供应端：国内精炼镍供过于求，新能源产业链增量有限，不锈钢产业链需求对镍依赖度提升但难改过剩格局。
• 展望：2024年镍价继续受制于过剩，需关注印尼产能退出动向及需求端新增长点。

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