20240620-万联证券-2024年中期银行行业投资策略报告_行稳致远_17页_1mb

银行行业投资策略报告摘要

行业经营承压

2024年一季度，42家上市银行归母净利润增速转负，降幅收窄主要源于高规模扩张和投资收益增长，但收入下降和拨备计提条件好转是主要拖累因素。

一季度业绩回顾

• 上市银行营收同比增速降至-1.7%，归母净利润增速转为-0.6%
• 净息差环比下降0.14个百分点至1.47%
• 国有大行对公贷款贡献占比达79%，零售端按揭贷款增速放缓
• 信用成本率环比上升7BP至0.86%

利率环境

• 广谱利率持续下行，但国内政策利率调整空间受限
• 美联储降息前，汇率约束仍存，国内政策利率可操作空间有限
• 贷款利率稳中有降，预计存款利率同步下调将促进融资成本下行

资产质量

• 不良率为1.23%，较上年末下降3BP
• 拨备覆盖率均值30633倍，环比下降31个百分点
• 新增核销规模2549亿元，不良新生成率0.78%

全年展望

• 规模增速或小幅放缓，对公贷款受城投需求影响
• 净息差仍承压，但同比降幅逐季收窄
• 资产质量边际变化影响利润增速，房地产和信用卡风险需关注

投资策略

1. 高股息策略：当前估值较低、股息率较高，防御属性明显。需关注分子端稳定性，企业盈利恢复是关键。
2. 短期策略：板块防御性强，可关注低估值高股息个股，待经济回暖及信用风险改善行情催化。