20240825-国信证券_香港_-银行业点评_如何看待当前银行股行情__9页_1006kb

2024年银行股行情表现突出，尤其是国有大行和高股息属性的中小银行。原因包括经济复苏低于预期、风险偏好下降，以及增量资金主要来自保险资金和沪深300ETF。国有大行估值低，PB降至0.45x附近，叠加稳定高分红，吸引了低风险偏好资金。全球不确定性、美联储政策分歧及人民币贬值压力限制了货币政策宽松，导致红利策略持续主导。中长期，无风险利率下行支撑高股息股票，但短期不推荐中小银行，因其负债成本高、业绩稳定性差，且中国人寿减持杭州银行可能引发心理冲击。建议继续持有国有大行，以低估值、高分红特征对冲风险。风险包括经济复苏不及预期、房地产政策效果不确定和贷款不良暴露。