20240620-浙商证券-银行长周期的开始（二）_绝对收益投资思潮崛起_6页_683kb

银行行业专题研究报告总结：绝对收益投资思潮下的银行股机会

绝对收益投资思潮正在崛起，低波动且稳定盈利的银行股价值有望突显。增量资金显示低风险偏好，资金流向低波动资产，如存款、货币基金和保险等，2024年1~4月相关规模增长显著，但仍低于高波动资产。资产配置正转向中收益、低波动的高股息资产，高夏普比率从高波动驱动转向低波动驱动，因为中国经济增长减速，优质高成长标的稀缺，且高收益低风险资产如城投债收益率大幅下降。

基金投资趋势从主动转向被动，主动基金因高回撤跑输指数，如2022-2024年数据，主动基金规模下降35%，被动基金增长31%，成为主流工具。银行股作为宽基指数重要组成部分（上证50权重16%），可能受益于被动投资普及。

银行板块投资机会在于高股息低波动，契合增量资金偏好，机构持仓低（如公募基金配置比例低于上证50基准）。投资建议推荐“大+小”哑铃组合：大银行包括六大国有行和兴业银行，小银行包括高股息中小型行（如南京、江苏银行）和高成长中小行（如常熟、苏农银行），低估值银行如民生、浦发银行可能补涨。当前重点推荐兴业银行、交通银行、南京银行、江苏银行、浙商银行和渝农商行。

风险包括数据测算偏差和宏观经济失速，需密切关注市场变化。整体来看，银行股高股息行情是新一轮长周期的开始，投资价值持续提升，但风险仍存。

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