20240417-万联证券-银行行业投资策略报告_高分红加持_关注未来需求回升_18页_1mb

银行行业投资策略报告（2024年4月17日）

主要内容总结：

1. 2023年表现与现状

   • 银行业整体经营承压，2023年营收增速放缓至-0.89%，净利润增速小幅正增长1.6%。
   • 规模扩张是收入端主要贡献因素，尤其国有大行在信贷增长中的贡献显著提升。
   • 广谱利率保持下行趋势，外部因素（如中美利差）制约国内利率调整空间。

2. 2024年展望

   • 信贷增长可能放缓，对公贷款依赖城投需求，零售端关注普惠金融。
   • 净息差持续下行压力，尤其一季度受LPR下调和存量贷款利率影响，负债端成本控制仍有改善空间。
   • 手续费净收入面临持续承压，财富管理及银保渠道降费是主要影响因素。
   • 资产质量关注点转向关注类贷款及零售资产，房地产相关贷款和信用卡不良率需重点监控。

3. 投资策略

   • 建议关注低估值高股息个股，如中信银行、北京银行等。
   • 银行业盈利稳定性逐步显现，短期仍具有防御属性。
   • 后续经济回暖和信用风险改善将催化行情。

4. 风险提示

   • 宏观经济下行风险、资产质量恶化、利率政策变化及监管趋严。

核心结论：
长期维度，银行板块盈利回升及稳定性将持续体现，短期估值低位与高股息策略仍将吸引防御型资金。