20210314-中航证券-军工行业周报_提高国防和军队现代化质量效益_促进国防实力和经济实力同步提升_10页_753kb

中航证券军工行业周报总结

核心内容

中航证券发布2021年3月14日军工行业周报，指出军工行业在“十四五”期间将迎来高质量、高速发展的机遇，尽管近期板块出现回调，但当前估值已显现投资价值。报告强调国防和军队现代化进程加快，军工行业具备长期增长潜力，建议投资者把握配置时机。

主要观点

• 国防和军队现代化：国家高度重视国防和军队现代化，提出提高质量效益和促进国防与经济实力同步提升，重点包括机械化、信息化、智能化融合发展，以及推进重大工程和军民协同创新。
• 军工行业景气度：军工行业在“十三五”期间已开启高增长，2021年国防预算增速为6.8%，高于政府预算支出增速，基本面强劲。
• “十四五”改革预期：军工央企将深化改革，加速资产证券化、混合所有制改革和院所改制，提升行业效率和竞争力。
• 军工行业估值优势：军工行业当前PE为56.12倍，处于历史低位，具备投资价值。若保持年复合20%-30%增长，2025年PE将显著下降。

关键信息

本周行情

• 中证军工龙头指数：-11.58%
• 申万军工指数：-10.99%
• 涨幅前五：台海核电 (+33.33%)、福光股份 (+12.34%)、*ST华讯 (+4.17%)、ST电能 (+2.79%)、大西洋 (+2.03%)
• 跌幅前五：国瑞科技 (-37.93%)、中航西飞 (-22.78%)、铂力特 (-19.01%)、航发动力 (-18.66%)、中航机电 (-17.77%)

重要事件

• AG600飞机投汲水系统试验完成：为灭火任务执行奠定基础。
• 新一代运载火箭发射成功：长征七号A运载火箭成功发射试验九号卫星。
• 泰豪科技设立合资公司：加强军方型号研制项目承接能力。
• 威海广泰扩建生产基地：投资不超过18亿元，提升产能。

投资建议

• 行业配置时机：军工行业基本面良好，当前震荡为短期调整，建议择机配置。
• 重点关注方向：
  • 军机：需求明确，配套日趋成熟，业绩拐点向上。
  • 导弹：内需和出口双驱动，市场需求稳定增长。
  • 北斗：北斗三号部署完成，民用拓展加速。
  • 卫星互联网：列入“新基建”，成为“十四五”重点发展领域。
  • 军工电子：自主可控和国防信息化共同驱动增长。

估值分析

• 军工行业PE：56.12倍，处于历史低位，具备投资价值。
• 相对估值：与创业板、电子、白酒相比，PE比值处于低位。
• 未来估值预测：若保持20%-30%年复合增长率，2025年PE均值将降至17.0倍左右。
• 资产注入隐含期权：军工集团优质资产仍存于体外，资产证券化将提升行业价值。

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响宏观经济和军费投入。
• 军方组织架构调整：可能导致订单变化。
• 国企改革进度：改革需时间，效果可能不及预期。
• 军品研发周期长：型号进展可能受阻。
• 军品定价机制改革：可能导致部分企业业绩受损。
• 短期涨幅过大：可能引发业绩与估值不匹配。

分析师简介

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士。
• 梁晨：中航证券研究所军工行业分析师，北京科技大学材料硕士。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师承诺

分析师承诺报告内容反映其研究观点，与薪酬无直接关联。投资决策需自主作出，中航证券不承担收益或损失的承诺。

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。中航证券不保证报告准确性或完整性，亦不承担由此引发的损失责任。报告内容仅为分析师个人见解，不反映公司立场。