医药行业2022年度投资策略：拥抱医药创新，掘金医疗消费-20211209-银河证券-49页_2mb

医药行业深度报告·2022年度投资策略总结

核心内容

本报告围绕医药行业的创新与消费两大主线，分析了行业发展趋势、政策环境、市场表现以及投资建议。核心观点包括：

• 创新药械产业链：随着人口老龄化加剧和药审改革的推进，医药创新进入新时代，创新药和器械迎来发展机遇。
• 医疗消费：大健康趋势推动医疗消费快速增长，消费中药、专科医疗、医美等领域具备高成长性。
• 行业运营改善：疫情后医保数据、医疗服务和医药制造业均呈现回暖迹象，行业具备长期增长潜力。

主要观点

1. 创新药械产业链

• 医药创新“新”时代到来：人口老龄化加剧，带来大量未满足的医疗健康需求，药审改革和带量集采推动行业向创新转型。
• 创新药：临床申报与获批数量快速增长，抗肿瘤药为重要方向。适应症扩展、联合用药、纳入医保等举措推动创新药企突破。
• 创新器械：政策持续扶持，国产医疗器械迎来发展良机，公共卫生系统升级带来市场增量，研发投入增加，资本追捧，进口替代加速。

2. 医疗消费

• 消费中药：兼具医保免疫与消费属性，具备较高投资价值，政策支持和消费升级为其提供发展动力。
• 专科医疗：随着居民收入和医疗保健支出增加，专科医疗需求持续提升，民营专科医院数量和床位数显著增长。
• 医美市场：中国医美市场增速全球领先，透明质酸和肉毒素为最受欢迎项目，市场高度分散，未来增长空间广阔。

关键信息

行业趋势

• 医药创新加速：创新药与器械迎来政策红利，药审改革和医保谈判推动创新药快速放量。
• 大健康与消费升级：居民健康意识增强，医疗消费市场持续扩张，专科医疗和医美成为增长亮点。
• 行业运营改善：医保基金收支增速恢复，医疗服务量反弹，医药制造业收入增速再次超过GDP增速。

投资建议

• 推荐创新药械与创新服务产业链：关注具备持续创新能力的龙头企业，如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德等。
• 推荐具有消费属性的优质赛道龙头：如爱尔眼科、健民集团、华熙生物等，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

行业数据

• 医保基金：2021年1-8月医保基金收入同比增长20.54%，支出同比增长18.35%，医保基金收支增速恢复。
• 医疗服务：2021年1-4月医疗机构诊疗人次和出院人数显著回升，业务量反弹明显。
• 医药制造业：收入增速持续高于GDP增速，行业恢复良好。

表格数据

风险提示

• 控费降价压力：药品和高值耗材带量集采扩大，可能对部分企业造成影响。
• 政策不确定性：医保控费和集采政策可能带来一定的不确定性。

总结

医药行业正迎来创新与消费双轮驱动的发展机遇。随着人口老龄化加剧、医保政策优化、药审改革深化以及消费升级，创新药械、消费中药、专科医疗和医美等领域具备较高的增长潜力。建议关注具备持续创新能力的企业及具有消费属性的优质赛道龙头，把握行业长期发展机遇。