20211209-东兴证券-医药行业2022年度策略_创新生态支持_产业制造崛起_61页_3mb

东兴证券医药行业研究报告总结

核心内容概述

东兴证券发布的《医药行业2022年度策略：创新生态支持，产业制造崛起》报告，全面分析了中国医药行业在2021年的发展情况及2022年的投资趋势。报告指出，中国医药行业在创新药研发、CDMO服务、制药装备、科研试剂、低值耗材、科研仪器、二类疫苗及零售药房等领域均呈现出良好的发展趋势。同时，报告也提及了潜在的风险因素，包括新冠疫情影响的不确定性、药品招标降价风险及行业相关风险。

主要观点与关键信息

1. 创新方向不变，节奏调整

• 中国创新药正从“me-too”向“me-better”、“first-in-class”发展，进入创新发展过渡期。
• 肿瘤临床指导原则发布和医保谈判的落地，加速了创新药的筛选与价格调整，淘汰低水平重复创新。
• PD-1类药物如特瑞普利单抗、信迪利单抗等在医保谈判中获得显著降价，影响后续跟进者。

2. CDMO服务新趋势新业态

• CDMO行业因全球新冠药物研发和生产需求而加速增长。
• mRNA疫苗、基因治疗和细胞治疗等新药形态对CDMO有更高的支持需求，推动CDMO向更复杂领域发展。
• 中国CDMO企业在新冠药物生产中占据重要地位，如凯莱英、博腾股份等已获得海外订单。

3. 医药制造崛起，发掘幕后隐形王者

• 中国是全球最大的防疫物资生产国，涵盖从低值耗材到疫苗等全产业链。
• 制药装备、科研设备、低值耗材等配套产业逐步发展，为医药制造提供坚实基础。
• 国产化趋势明显，如新冠疫苗、检测试剂等均受益于国产供应链的完善。

4. 后疫情时代：长期应对不断变化

• 新冠疫情并未结束，而是持续演变，需关注变异株的传播及疫苗有效性。
• 抗体衰减和变异株流行是影响疫苗效果的关键因素，各国加强强化接种和新疫苗研发。
• 中国在新冠药物研发上也有望突破，如阿兹夫定、普克鲁胺等。

5. 2022年重点推荐领域

• CDMO：向中国转移趋势明显，叠加口服新冠药物订单弹性，是重要增长点。
• 制药装备：面向创新药加速上市带来的产能建设需求，自动化和智能化升级。
• 科研仪器：中高端质谱仪的国产化替代趋势加强。
• 低值耗材：产业链完整带来成本优势，出口持续扩大。
• 科研试剂：新冠检测和药物研发推动需求增长，中国企业竞争力提升。
• 二类疫苗：带状疱疹、肺炎结合疫苗、HPV等大品种上市，带来国产化机遇。
• 零售药房：集中度提升，连锁龙头溢价显著，处方外流带来长期增量。

风险提示

• 新冠疫情影响的不确定性：疫情演变可能影响全球医药创新和市场需求。
• 药品招标降价风险：医保谈判可能导致部分创新药大幅降价，影响企业盈利能力。
• 行业相关风险：包括政策变化、技术瓶颈、市场竞争加剧等。

投资主线与数据支持

• 创新药：国内IND和NDA数量持续增加，但需面对临床价值导向带来的筛选压力。
• CDMO：全球CDMO市场规模预测2024年达832亿美元，中国CDMO企业迎来发展机遇。
• 制药装备：自动化、智能化升级，支持创新药和生物药生产。
• 科研试剂：新冠检测和药物研发推动市场增长，中国试剂企业竞争力提升。
• 低值耗材：出口持续扩大，从低端向高端发展。
• 二类疫苗：全球市场规模约600亿美元，中国具备增长潜力。
• 零售药房：集中度提升，处方外流带来百亿增量。

结论

报告强调，中国医药行业正经历从创新药研发、CDMO服务到制造配套的全面升级，尤其在新冠疫情影响下，全球对创新药、疫苗、检测设备和耗材的需求激增，为中国企业提供了广阔的发展空间。同时，政策支持和市场变化推动了行业向高质量、高附加值方向转型，建议重点关注CDMO、制药装备、科研仪器、低值耗材、二类疫苗和零售药房等细分领域。