医药行业2021中期投资策略：聚焦创新主线，掘金消费医疗_53页_3mb

医药行业深度报告·2021中期投资策略总结

核心内容

创新药械与疫苗行业

• 创新药：随着药审改革的深入，创新药研发进入新时代。临床申报与获批数量快速增长，抗肿瘤药物成为一类新药的主要领域。创新药通过适应症扩展、联合用药及纳入医保等方式实现市场突破，具有显著的业绩增长潜力。
• 医疗器械：政策持续扶持，国产医疗器械迎来发展良机。公共卫生系统建设推动市场增量，研发投入加大，资本支持加速国产替代进程。重点产品如监护仪、呼吸机、CT等，逐步实现国产化替代。
• 创新疫苗：行业景气度回升，新冠疫苗带来短中期业绩弹性。全球疫苗市场集中度高，国内疫苗企业通过技术突破和政策支持，正在逐步缩小与国际巨头的差距。

医疗服务与医美

• 专科医疗服务：随着居民收入和医疗支出增加，专科医疗服务需求持续提升，民营专科医院数量和床位数增长显著。社会办医政策推动专科医疗快速发展。
• 医美行业：颜值经济兴起，医美市场快速增长。我国医美市场增速全球领先，但人均消费次数和渗透率仍低于韩国、美国等国家。透明质酸和肉毒素是当前最受欢迎的医美项目。

零售药店

• 连锁化趋势：我国零售药店连锁化率持续提升，龙头企业的竞争优势明显。零售药店作为医院终端销售的替代，未来有望成为药品销售的主力渠道。
• DTP药房：作为连接药企与患者的高端药房，DTP药房在抗肿瘤、罕见病等领域发展迅速，专业化药学服务成为其发展重点。

主要观点

• 医药创新“新”时代已经到来，创新药械和疫苗行业迎来快速发展机遇。
• 医疗服务需求提升，医美行业进入快速增长期，具有较大的市场空间。
• 医药零售行业集中度提升，连锁药店龙头具有显著竞争优势，DTP药房成为新增长点。
• 国产医疗器械加速替代进口，政策支持与市场拓展并行。

关键信息

• 2020年我国60岁以上人口占比提升至18.7%，老龄化趋势加剧，医疗健康需求增加。
• 国家药审改革和CFDA加入ICH推动医药行业与国际接轨，提升研发效率。
• 医疗器械行业研发投入持续加大，2013-2019年申万医疗器械板块研发支出占比从4.96%提升至7.31%。
• 新冠疫苗带动业绩增长，国内疫苗企业如沃森生物、科兴生物、康泰生物等受益显著。
• 我国医美市场渗透率低，但消费群体年轻化，透明质酸和肉毒素占据主导地位。
• 我国药店连锁化率已达57%，未来集中度有望进一步提升，DTP药房成为零售药店的重要发展方向。

投资建议

• 推荐创新药械与创新服务产业链：关注具有持续创新能力的企业，如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、博腾股份、智飞生物、以岭药业等。
• 推荐具有消费属性的优质赛道龙头：如华熙生物、爱尔眼科、通策医疗、长春高新、一心堂等。

风险提示

• 控费降价压力超预期：药品和高值耗材带量采购可能对行业造成较大影响。
• 政策变动风险：医保、带量采购等政策变动可能影响企业盈利预期。

行业数据与盈利预测

行业催化剂与风险因素

• 催化剂：医保政策对创新药的扶持力度超预期；精准医疗等技术突破。
• 风险因素：控费降价压力超预期；药品、高值耗材带量采购扩面超预期。

结论

医药行业正迎来创新发展的关键时期，政策支持与市场需求共同推动行业增长。重点关注创新药械、疫苗、专科医疗服务和DTP药房等细分领域，把握行业发展趋势，选择具备持续创新能力与市场竞争力的企业进行投资。同时，需警惕控费降价和带量采购带来的行业风险。