医药行业2022年度策略：创新生态支持，产业制造升级-20211209-东兴证券-61页_3mb

东兴证券医药行业研究报告总结

核心内容概述

东兴证券医药行业2022年度策略指出，中国医药行业正经历从me-too向me-better和FIC（First-in-Class）的创新升级，同时，CDMO服务、制药装备、科研仪器、低值耗材、科研试剂、二类疫苗和零售药房成为2022年重点推荐领域。报告强调，随着新冠疫情的持续影响，全球医药行业正加速向创新、国际化和产业链升级方向发展，而中国凭借其完整的产业链和强大的制造能力，在多个细分领域展现出显著优势。

主要观点与关键信息

1. 创新方向不变，节奏调整

• 中国创新药进入从me-too向me-better和FIC升级的发展阶段。
• 肿瘤临床指导原则的发布和医保谈判的推进，加速了创新药的“大浪淘沙”，淘汰低水平重复创新。
• PD-1等热门靶点的同质化明显，创新药需提升临床价值和差异化优势。

2. CDMO服务加速发展

• CDMO（合同研发生产组织）向中国转移趋势显著，叠加新冠药物研发带来的订单弹性，CDMO产业迎来加速增长。
• mRNA疫苗、基因治疗和细胞治疗等新技术推动了对CDMO服务的更高需求。
• 中国CDMO企业如凯莱英、博腾股份、和元生物等已获得海外订单，展现强大竞争力。

3. 制药装备与科研仪器国产化趋势明显

• 制药装备行业受益于创新药加速上市带来的产能建设需求，自动化、智能化升级成为发展方向。
• 科研仪器如质谱仪的国产化替代加速，政策推动下，高端科研仪器国产化率逐步提升。
• 中国在质谱仪、气相色谱质谱联用仪等关键设备的国产化方面取得进展，有望在中高端市场占据一席之地。

4. 低值耗材与科研试剂成为增长点

• 中国是全球最大的低值耗材出口国，产业链完整带来显著成本优势。
• 新冠检测和药物研发推动了科研试剂市场的发展，基础科研创新带动品类丰富和企业竞争力提升。
• 高分子耗材逐步进入全球IVD（体外诊断）供应链，成为关键配套产品。

5. 二类疫苗市场潜力巨大

• 带状疱疹疫苗、肺炎结合疫苗、HPV疫苗等大品种陆续上市，推动中国疫苗行业国产化机遇。
• 中国疫苗行业规模约占全球的1/6，2015-2020年年均增长率约20%，显著高于全球平均水平。

6. 零售药房集中度提升，处方外流带来增量

• 零售药店市场规模持续增长，集中度提升明显，连锁龙头凭借规模效应获得更高溢价。
• 处方外流趋势推动零售药房市场增长，预计2020年处方外流将带来至少400亿元的增量空间。
• 零售药房在处方药销售中的占比逐年提升，未来增长空间广阔。

7. 新冠疫情持续影响医药行业

• 新冠疫情并未简单结束，而是进入再感染和季节性流行阶段，变异株对疫苗有效性提出挑战。
• 新冠疫苗和口服药物在全球市场表现突出，中国疫苗产能和药物研发具备国际竞争力。

2022年重点推荐领域

风险提示

• 新冠疫情的不确定性：疫情后续演变可能对疫苗和药物需求产生持续影响。
• 药品招标降价风险：医保谈判带来的大幅降价可能影响企业利润。
• 行业相关风险：包括研发失败、政策变化、市场竞争加剧等。

总结

东兴证券医药行业研究报告指出，中国医药行业正经历创新升级和产业崛起的双重机遇，CDMO、制药装备、科研仪器、低值耗材、科研试剂、二类疫苗和零售药房成为2022年重点推荐领域。随着政策支持和市场变化，中国医药产业在全球供应链中占据重要地位，具备长期增长潜力和竞争优势。