20180312-兴业研究-每日新债定价一览_62页_4mb

报告摘要

每日新债定价一览（20180312）总结

核心内容概述

本报告总结了2018年3月12日兴业研究对当日新发行债券的定价分析，涵盖城投债16只、产业债100只，共116只债券。报告分为多个部分，分别列出不同发行日的新债研究结果，其中部分债券为非WIND渠道信息，包括承销商信息。整体分析重点在于参考收益率、发行利率、利差偏差、兴业评分及资质分析。

主要观点

参考收益率与发行利率偏差：大部分债券的发行利率与参考收益率存在一定偏差，主要集中在**-30BP至+62BP之间，部分债券如18新泰01和18桐昆SCP004的偏差较大，分别为+62BP和-0BP**，显示市场对某些债券的估值更接近预期。
兴业评分：多数债券获得4+/4+或3+/3+的评分，说明其信用风险较低；部分债券如18凯盛科技SCP002、18新盛建设MTN002B、18中核建01等获得**4+/4+**的评分，展望为“稳定”，整体信用评级较好。
行业分布：主要覆盖公用事业、房地产、交通运输、化工、煤炭、城投等行业，其中房地产和城投债券数量较多，显示为当前发行的重点行业。
发行期限与利差：多数债券为短期融资券或中期票据，期限从0.49年到10年不等。参考利差多为正负值，如18新泰01参考利差为**-15BP**，而18侨城05参考利差为**+18BP**，显示不同行业和主体对利差的预期不同。

关键信息汇总

一、新债发行结果回顾

债券简称	行业	评分	期限	参考收益率	申购区间	发行利率	偏差
18晶澳01	新能源	4/4,负面	3年(2+1)	7.67	6.0-7.0	6.90	-77BP
18象屿01	商业贸易	4+/4+,稳定	5年(3+2)	5.92	5.0-6.0	5.59	-33BP
18新泰01	化工	4+/4+,稳定	5年(3+2)	6.07	5.8-6.8	6.69	62BP
18侨城05	房地产	2/2,稳定	5年(3+2)	5.17	4.8-5.8	5.35	18BP
18侨城06	房地产	2/2,稳定	7年(5)	5.35	5.0-6.0	5.50	15BP
18嘉禾铸都01	城投	4-/4,稳定	7年(5)	7.28	不高于8.0	7.50	22BP
18晋煤SCP005	煤炭	4+/4+,稳定	0.74年	5.40	4.8-5.5	5.25	-15BP
18深航02	交通运输	3+/3+,稳定	3年	5.28	5.0-6.0	5.27	-1BP
18天业GN001	化工	4+/4+,稳定	5年	6.35	6.0-6.9	-	-
18帝泰01	房地产	4/4,稳定	3年(2+1)	7.88	6.5-7.5	-	-

二、新债研究结果总览（一）至（八）

总体发行情况

共覆盖116只新债，其中城投债16只，产业债100只。
发行日分布为：3月13日30只、3月14日16只、3月15日及以后70只。

兴业评分与参考收益率

多数债券获得**4+/4+或3+/3+**的评分，展望为“稳定”，表明其信用风险较低。
参考收益率多为4.24%至7.10%，部分债券如18国电集SCP002参考收益率为4.24%，而18津航空MTN001参考收益率为7.07%。

行业与发行人分析

公用事业：如18国电集SCP002，参考收益率4.24%，发行利率5.25%，利差为**-15BP**，主体为央企，具备较强的偿债能力。
房地产：如18杭滨江MTN001，参考收益率5.46%，发行利率5.59%，利差为10BP，主体为民营企业，经营稳健，品牌优势强。
交通运输：如18鲁高速SCP001，参考收益率4.97%，发行利率5.38%，利差为0BP，主体为地方国企，财务弹性较好。
化工：如18桐昆SCP004，参考收益率5.02%，发行利率5.29%，利差为0BP，主体为民营企业，行业地位稳固，经营稳健。
城投：如18苏城投SCP001，参考收益率5.04%，发行利率5.32%，利差为**-5BP**，主体为地方国企，政府支持力度大。

风险提示

部分债券如18凯盛科技SCP002、18新盛建设MTN002B、18中核建01等获得4+/4+评分，但部分城投债如18淮安开发MTN001获得**4/4-**评分，展望为“负面”，需关注其信用风险。
部分债券如18嘉禾铸都01、18晋能MTN002等存在利差为负或正的情况，说明市场对其风险预期不同。
部分债券如18中铝国际01A、18中铝国际01B、18金鸿01等存在较高风险，需关注其潜在违约风险。

总体分析

整体来看，当日新债市场表现较为平稳，多数债券的发行利率与参考收益率偏差较小，显示市场对债券的定价较为理性。在行业分布上，公用事业、房地产、交通运输、化工、煤炭、城投为发行重点，其中城投债和产业债占比较大，反映出当前市场对地方融资和企业融资的偏好。部分债券如18国电集SCP002、18杭滨江MTN001、18鲁高速SCP001、18桐昆SCP004等获得较高的评分，表明其信用风险较低，具备较强的偿债能力和经营稳定性。同时，也存在部分债券如18凯盛科技SCP002、18新盛建设MTN002B、18中核建01等存在一定的风险，需关注其潜在违约风险。