20180311-兴业研究-每日新债定价一览_62页_4mb
报告摘要
每日新债定价一览 20180311
核心内容概述
本报告总结了2018年3月11日兴业研究对新发行债券的研究结果，涵盖118只新债，其中城投债11只，产业债107只。根据发行日期，新债主要集中在3月12日（33只）、3月13日（15只）及3月14日之后（70只）。报告提供了每只债券的行业分类、兴业评分、期限、参考收益率、参考利差、发行利率、偏差及承销商等详细信息。同时，报告还对部分债券进行了资质分析，以评估其信用风险和投资价值。
主要观点
-
发行利率与参考收益率偏差：
- 多数债券的发行利率略低于或高于参考收益率，显示市场对债券的定价存在一定的溢价或折价。
- 例如，18象屿股份SCP002的发行利率为5.28%，比参考收益率低36BP；而18洋丰SCP002的发行利率为8.00%，比参考收益率高261BP。
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兴业评分与展望：
- 兴业评分通常为“主体评分/债项评分，展望”，多数债券获得“稳定”展望。
- 评分等级从“2-/2-”到“4+/4+”不等，表明发行人信用质量存在差异。
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行业分布：
- 主要集中在交通运输（如18深航01、18深航02）、化工（如18中化股SCP002、18洋丰SCP002）、公用事业（如18浙能源MTN001、18浙能源SCP003）、房地产（如18首农SCP001、18浙小商MTN001）等行业。
- 一些行业如医药生物（如18康美MTN001、18誉衡药业MTN001）和建筑装饰（如18铁汉生态CP001、18云建投MTN001）也有较多发行。
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发行期限：
- 以短期为主，如0.1年、0.25年、0.41年、0.49年、0.5年、0.74年等。
- 也有中长期债券，如3年、5年、7年、10年等。
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参考收益率与利差：
- 参考收益率基于兴业参考收益率曲线的基准值和参考利差计算得出。
- 利差有正有负，部分债券利差为0BP，部分则为正或负值，显示市场对不同债券的定价策略。
关键信息汇总
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 | 行业分类 | 兴业评分 | 期限 | 参考收益率 | 申购区间 | 发行利率 | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18怡亚通SCP001 | 交通运输 | 4/4, 负面 | 0.49年 | 6.97 | 6.0-6.5 | 6.50 | -47BP |
| 18象屿股份SCP002 | 交通运输 | 4+/4+, 稳定 | 0.74年 | 5.64 | 4.8-5.8 | 5.28 | -36BP |
| 18联合水泥SCP001 | 建筑材料 | 4/4, 稳定 | 0.49年 | 5.68 | 4.8-5.5 | 5.36 | -32BP |
| 18云建投MTN001 | 建筑装饰 | 4+/4+, 负面 | 3年(3+N) | 6.81 | 6.5-7.5 | 7.50 | 69BP |
| 18鲁商SCP003 | 商业贸易 | 4+/4+, 稳定 | 0.61年 | 5.85 | 6.0-6.6 | 6.90 | 105BP |
| 18洋丰SCP002 | 化工 | 3-/3-, 稳定 | 0.74年 | 5.39 | 6.5-7.5 | 8.00 | 261BP |
| 18苏交通SCP004 | 交通运输 | 2-/2-, 稳定 | 0.25年 | 4.37 | 4.7-4.7 | 4.70 | 33BP |
| 18复星02 | 医药生物 | 3-/3-, 稳定 | 5年(3+2) | 5.54 | 6.0-6.8 | 6.80 | 126BP |
| 18桐昆SCP003 | 化工 | 3/3, 稳定 | 0.63年 | 5.09 | 4.2-5.2 | 5.06 | -3BP |
| 18中建材SCP005 | 建筑材料 | 3-/3-, 稳定 | 0.63年 | 5.09 | 4.2-5.2 | 5.06 | -3BP |
二、新债研究结果总览（一）
| 债券简称 | 行业分类 | 兴业评分 | 期限 | 参考收益率 | 参考利差 | 发行日 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 18中化股SCP002 | 化工 | 2/2, 稳定 | 0.1年 | 3.88% | 0BP | 2018-03-12 |
| 18浙能源MTN001 | 公用事业 | 2-/2-, 稳定 | 5年 | 5.39% | 5BP | 2018-03-12 |
| 18浙能源SCP003 | 公用事业 | 2-/2-, 稳定 | 0.41年 | 4.64% | 5BP | 2018-03-12 |
| 18深航01 | 交通运输 | 3+/3+, 稳定 | 3年(1+1+1) | 5.00% | 5BP | 2018-03-12 |
| 18深航02 | 交通运输 | 3+/3+, 稳定 | 3年 | 5.28% | 5BP | 2018-03-12 |
| 18鄂联投MTN003 | 城投 | 3/3, 稳定 | 5年 | 5.70% | 0BP | 2018-03-12 |
| 18津城建MTN005 | 城投 | 3/3, 稳定 | 3年 | 5.54% | 0BP | 2018-03-12 |
| 18首开SCP001 | 房地产 | 3/3, 稳定 | 0.74年 | 4.92% | -10BP | 2018-03-12 |
| 18建发SCP001 | 交通运输 | 3/3, 稳定 | 0.73年 | 4.96% | -5BP | 2018-03-12 |
| 18横店SCP001 | 休闲服务 | 3/3, 稳定 | 0.74年 | 5.12% | 10BP | 2018-03-12 |
三、新债研究结果总览（二）
| 债券简称 | 行业分类 | 兴业评分 | 期限 | 参考收益率 | 参考利差 | 发行日 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 18兖矿MTN003 | 煤炭 | 4+/4+, 稳定 | 3年 | 5.87% | -20BP | 2018-03-12 |
| 18沪豫园CP001 | 商业贸易 | 4+/4+, 稳定 | 1年 | 5.50% | -20BP | 2018-03-12 |
| 18渝化医SCP002 | 医药生物 | 4+/4+, 稳定 | 0.74年 | 5.90% | 30BP | 2018-03-12 |
| 18万达CP001 | 化工 | 4+/4+, 稳定 | 1年 | 6.00% | 30BP | 2018-03-12 |
| 18杉杉SCP003 | 有色金属 | 4+/4+, 稳定 | 0.74年 | 5.70% | 10BP | 2018-03-12 |
| 18铜陵有色MTN001 | 有色金属 | 4+/4, 稳定 | 3年(3+N) | 6.57% | 50BP | 2018-03-12 |
| 18新中泰集SCP002 | 化工 | 4+/4+, 稳定 | 0.74年 | 5.55% | -5BP | 2018-03-12 |
| 18奥克斯SCP001 | 家用电器 | 4+/4+, 稳定 | 0.74年 | 5.70% | 10BP | 2018-03-12 |
| 18象屿01 | 商业贸易 | 4+/4+, 稳定 | 5年(3+2) | 5.92% | -15BP | 2018-03-12 |
| 18晋煤SCP005 | 煤炭 | 4+/4+, 稳定 | 0.74年 | 5.40% | -20BP | 2018-03-12 |
四、新债研究结果总览（三）
| 债券简称 | 行业分类 | 兴业评分 | 期限 | 参考收益率 | 参考利差 | 发行日 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 18嘉禾铸都01 | 城投 | 4-/4, 稳定 | 7年(5) | 7.28% | -26BP | 2018-03-12 |
| 18杭滨江MTN001 | 房地产 | 3/3, 稳定 | 3年 | 5.46% | 10BP | 2018-03-13 |
| 18越秀金控MTN001 | 投资平台 | 3-/3-, 稳定 | 5年 | 5.69% | -10BP | 2018-03-13 |
| 18新盛建设MTN002A | 城投 | 3-/4+, 稳定 | 3年(3+N) | 6.45% | 55BP | 2018-03-13 |
| 18新盛建设MTN001 | 城投 | 3-/3-, 稳定 | 5年(3+2) | 5.90% | 0BP | 2018-03-13 |
| 18新盛建设MTN002B | 城投 | 3-/4+, 稳定 | 5年(5+N) | 6.74% | 60BP | 2018-03-13 |
| 18豫高管MTN001 | 交通运输 | 3-/3-, 稳定 | 3年 | 5.79% | 15BP | 2018-03-13 |
| 18陕交建MTN001 | 交通运输 | 3-/3-, 稳定 | 5年 | 5.69% | -10BP | 2018-03-13 |
| 18鸿商控股MTN001 | 有色金属 | 4+/4+, 稳定 | 3年 | 6.00% | -7BP | 2018-03-13 |
| 18重汽CP001 | 汽车 | 4+/4+, 正面 | 1年 | 5.50% | -20BP | 2018-03-13 |
五、新债研究结果总览（四）
| 债券简称 | 行业分类 | 兴业评分 | 期限 | 参考收益率 | 参考利差 | 发行日 | 承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18锡产业SCP003 | 汽车 | 3-/3-, 稳定 | 0.75年 | 5.22% | OBP | 2018/3/13 | 农业银行 |
| 18吉高02 | 交通运输 | 3-/3-, 稳定 | 5年 | 5.69% | -10BP | 2018/3/16 | 国泰君安 |
| 18锡产业SCP004 | 汽车 | 3-/3-, 稳定 | 0.5年 | 5.10% | OBP | 2018/3/22 | 农业银行 |
| 18绿城房产CP001 | 房地产 | 3/3, 稳定 | 1年 | 5.19% | 10BP | 2018年3月初 | 工商银行 |
| 18银建MTN001 | 交通运输 | 4+/4+, 稳定 | 3年 | 6.02% | -5BP | 2018年3月底 | 中信银行 |
| 18平安不动MTN001 | 房地产 | 3/3, 稳定 | 3年 | 5.36% | OBP | 2018年3月下旬 | 上海银行 |
| 18奥克斯MTN001 | 家用电器 | 4+/4+, 稳定 | 3年 | 6.17% | 10BP | 2018年3月中下旬 | 工商银行 |
| 18津航空MTN001 | 交通运输 | 4+/4, 稳定 | 3年(3+N) | 7.07% | 100BP | 2018年3月（待定） | 海通证券 |
| 18六盘水交MTN001 | 交通运输 | 4+/4+, 稳定 | 5年(3+2) | 6.12% | 5BP | 2018年3月（待定） | 东方花旗证券 |
| 18华谊兄弟CP001 | 传媒 | 4+/4+, 稳定 | 1年 | 5.85% | 15BP | 2018年3月（待定） | 招商银行 |
| 18日照港SCP001 | 交通运输 | 3-/3-, 稳定 | 0.5年 | 5.15% | 5BP | 2018年3月（待定） | 光大银行 |
| 18大华01 | 房地产 | 3-/3-, 稳定 | 5年(3+2) | 5.84% | 20BP | 2018年3月（待定） | 海通证券 |
| 18木林森01 | 电子 | 4+/4+, 稳定 | 5年(3+2) | 6.27% | 20BP | 2018年3月（待定） | 海通证券 |
| 18中铝MTN001 | 有色金属 | 4+/4+, 稳定 | 3年 | 5.87% | -20BP | 2018年3月（待定） | 上海银行 |
六、新债研究结果总览（五）
| 债券简称 | 行业分类 | 兴业评分 | 期限 | 参考收益率 | 参考利差 | 发行日 | 承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18海亮MTN001 | 有色金属 | 4+/4+, 稳定 | 3年 | 6.07% | 0BP | 2018年3月(待定) | 渤海银行 |
| 18新湖中宝MTN001 | 房地产 | 4+/4+, 稳定 | 3年 | 6.37% | 30BP | 2018年3月(待定) | 北京银行 |
| 18首农SCP001 | 食品饮料 | 3-/3-, 稳定 | 0.75年 | 5.22% | 0BP | 2018年3月(待定) | 北京银行 |
| 18碧水源SCP001 | 环保 | 3+/3+, 稳定 | 0.75年 | 4.92% | 5BP | 2018年3月(待定) | 北京银行 |
| 18洋河SCP001 | 食品饮料 | 3+/3+, 稳定 | 0.5年 | 4.82% | 5BP | 2018年3月(待定) | 中信建投 |
| 18华电SCP004 | 公用事业 | 2-/2-, 稳定 | 0.75年 | 4.77% | 0BP | 2018年3月(待定) | 北京银行 |
| 18锡产业MTN001 | 汽车 | 3-/3-, 稳定 | 3年 | 5.64% | 0BP | 2018年3月(待定) | 招商银行 |
| 18中盐MTN001 | 化工 | 3-/4+, 稳定 | 3年 | 6.29% | 65BP | 2018年1季度(待定) | 上海银行 |
| 18连云港01 | 交通运输 | 4+/4+, 稳定 | 7年 | 6.24% | -10BP | 2018年1季度(待定) | 银河证券 |
| 18协鑫智慧SCP001 | 公用事业 | 4+/4+, 稳定 | 0.74年 | 5.90% | 30BP | 2018年(待定) | 浙商银行 |
| 18厦翔业SCP001 | 交通运输 | 3/3, 稳定 | 0.49年 | 4.83% | -9BP | 2018年(待定) | 浦发银行 |
| 18沪华信SCP001 | 化工 | 4+/4+, 负面 | 0.75年 | 5.81% | 20BP | 2018年(待定) | 浙商银行 |
| 18南航01 | 交通运输 | 2-/3+, 稳定 | 3年(3+N) | 5.49% | 30BP | 2018年(待定) | 广发证券 |
| 18中核建01 | 建筑装饰 | 3/3, 负面 | 5年(3+2) | 5.26% | -10BP | 2018年(待定) | 广发证券 |
七、新债研究结果总览（六）
| 债券简称 | 行业分类 | 兴业评分 | 期限 | 参考收益率 | 参考利差 | 发行日 | 承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18中核建02 | 建筑装饰 | 3/3, 负面 | 7年(5+2) | 5.39% | -10BP | 2018年(待定) | 广发证券 |
| 18木林森MTN001 | 电子 | 4+/4+, 稳定 | 3年(1+1+1) | 5.90% | 20BP | 2018年(待定) | 中信建投 |
| 18木林森MTN002 | 电子 | 4+/4+, 稳定 | 3年(1+1+1) | 5.90% | 20BP | 2018年(待定) | 中信建投 |
| 18电建地产MTN001 | 房地产 | 4+/4+, 稳定 | 3年 | 5.87% | -20BP | 2018年(待定) | 浙商银行 |
| 18九通01 | 房地产 | 4+/3, 稳定 | 5年(2+2+1) | 6.23% | 30BP | 2018年(待定) | 中信建投 |
| 18津航空01 | 交通运输 | 4+/4+, 稳定 | 5年(1+1+1+1+1) | 6.00% | 30BP | 2018年(待定) | 中信建投 |
| 18陕西旅游MTN001 | 休闲服务 | 4+/4, 稳定 | 5年(5+N) | 6.84% | 60BP | 2018年(待定) | 中信银行 |
| 18祥鹏MTN001 | 交通运输 | 4+/4, 稳定 | 2年(2+N) | 6.88% | 95BP | 2018年(待定) | 招商银行 |
| 18汉当科MTN001 | 医药生物 | 3-/4+, 稳定 | 3年(3+N) | 6.19% | 55BP | 2018年(待定) | 中信建投 |
| 18云南水电CP001 | 公用事业 | 3-/3-, 稳定 | 1年 | 5.31% | 0BP | 2018年(待定) | 中国银行 |
| 18金鸿01 | 化工 | 4+/4, 稳定 | 5年(3+2) | 7.02% | 95BP | 2018年(待定) | 东方花旗证券 |
| 18物美01 | 商业贸易 | 4+/4+, 负面 | 3年(2+1) | 6.03% | 10BP | 2018年(待定) | 中信建投 |
| 18亨通CP001 | 通信 | 4+/4+, 稳定 | 1年 | 6.00% | 30BP | 2018年(待定) | 上海银行 |
| 18营口港CP001 | 交通运输 | 4+/4+, 稳定 | 1年 | 5.75% | 5BP | 2018年(待定) | 招商银行 |
八、新债研究结果总览（七）
| 债券简称 | 行业分类 | 兴业评分 | 期限 | 参考收益率 | 参考利差 | 发行日 | 承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 18日照港CP001 | 交通运输 | 3-/3-, 稳定 | 1年 | 5.36% | 5BP | 2018年(待定) | 招商银行 |
| 18辽成大MTN001 | 医药生物 | 3-/3-, 稳定 | 3年 | 5.84% | 20BP | 2018年(待定) | 招商银行 |
| 18华电江苏SCP001 | 公用事业 | 3-/3-, 稳定 | 0.5年 | 5.10% | 0BP | 2018年(待定) | 招商银行 |
| 18京煤MTN001A | 煤炭 | 4+/4, 稳定 | 3年(3+N) | 6.67% | 60BP | 2018年(待定) | 招商银行 |
| 18京煤MTN001B | 煤炭 | 4+/4, 稳定 | 5年(5+N) | 6.89% | 65BP | 2018年(待定) | 招商银行 |
| 18华润置地SCP001 | 房地产 | 2-/2-, 稳定 | 0.74年 | 4.77% | 0BP | 2018年(待定) | 招商银行 |
| 18浙小商MTN001 | 房地产 | 4+/4+, 稳定 | 3年 | 6.07% | 0BP | 2018年(待定) | 招商银行 |
| 18蓝光MTN001 | 房地产 | 4+/4, 稳定 | 3年(3+N) | 6.97% | 90BP | 2018年(待定) | 上海银行 |
| 18晨债01 | 轻工制造 | 4+/4+, 稳定 | 5年(2+2+1) | 6.16% | 23BP | 2018年(待定) | 广发证券 |
| 18老窖01 | 食品饮料 | 3/3, 稳定 | 5年(3+2) | 5.26% | -10BP | 2018年(待定) | 华西证券 |
| 18新华联控MTN001 | 化工 | 4+/4+, 稳定 | 5年(2+3) | 6.23% | 30BP | 2018年(待定) | 华西证券 |
| 18中铝国际01A | 建筑装饰 | 4+/4, 负面 | 3年(3+N) | 6.62% | 55BP | 2018年(待定) | 海通证券 |
| 18中铝国际01B | 建筑装饰 | 4+/4, 负面 | 5年(5+N) | 6.84% | 60BP | 2018年(待定) | 海通证券 |
| 18兵器01 | 国防军工 | 2+/2+, 稳定 | 5年(3+2) | 5.13% | 0BP | 2018年(待定) | 中信建投 |
九、新债研究——18中化股SCP002
-
基本信息：
- 债券代码：d18030914.IB
- 债券简称：18中化股SCP002
- 发行主体：中国中化股份有限公司
- 债券类型：超短期融资债券
- 发行日期：2018-03-12
- 发行期限：0.1年
- 发行规模：30亿元
- 行业分类：化工
- 企业性质：中央国有企业
- 第一大股东：中国中化集团有限公司（持股比例98%）
- 增信方式：无
- 特殊条款：事先约束
- 外部评级：AAA/-, 稳定
- 中债隐含评级：AAA-
- 评级机构：中诚信国际信用评级有限责任公司
-
兴业观点：
- 兴业评分：2/2, 稳定
- 兴业参考收益率：3.88%
- 兴业参考曲线：0.1年期评分2兴业产业债收益率曲线（3.8829,2018/03/09）
- 兴业参考利差：0BP
- 资质分析：
- 公司控股股东为中化集团，实际控制人为国务院国资委，公司业务包括能源、化工、农业、地产和金融五大板块，业务分散，综合盈利能力强。
- 公司是全球最大的天然橡胶贸易商、国内最大的化肥分销商，在相关细分行业有很强的竞争力。
- 公司近年来加快了业务扩张，加大在能源化工领域的投资，导致负债率上升，资金需求大。
- 公司在2017年6月末资产负债率为73.4%，较2014年末上升约3.6个百分点。
- 公司控股三家上市公司：中化国际、中化化肥和中国金茂，其中中化国际和中国金茂盈利能力较强。
- 公司存货规模偏高，存在减值风险，截至2017年6月末存货余额为953.3亿元。
- 公司在各大银行获得较高的授信额度，融资能力强。
十、新债研究——18浙能源MTN001
-
基本信息：
- 债券代码：q18030506.IB
- 债券简称：18浙能源MTN001
- 发行主体：浙江省能源集团有限公司
- 债券类型：一般中期票据
- 发行日期：2018-03-12
- 发行期限：5年
- 发行规模：20亿元
- 行业分类：公用事业
- 企业性质：地方国有企业
- 第一大股东：浙江省人民政府国有资产监督管理委员会（持股比例100%）
- 增信方式：无
- 特殊条款：无
- 外部评级：AAA/AAA, 稳定
- 中债隐含评级：AAA
- 评级机构：中诚信国际信用评级有限责任公司
-
兴业观点：
- 兴业评分：2-/2-, 稳定
- 兴业参考收益率：5.39%
- 兴业参考曲线：5年期评分2-兴业产业债收益率曲线（5.3445,2018/03/09）
- 兴业参考利差：5BP
-
资质分析：
- 公司为国有独资企业，控股股东和实际控制人均为浙江省国资委，控股上市公司浙能电力和宁波海运。
- 公司主营电力生产、煤炭流通经营和天然气的开发利用，其中电力生产是核心。
- 公司电力业务地区掌控力强，近几年装机容量快速增长，控股装机占全省比例超过40%，受电改冲击影响小，且60万千瓦以上机组占比超过70%，利用小时数高于全国水平。
- 公司财务情况稳健，资产负债率为43.6%，远低于行业平均水平。
- 公司获得授信1309.81亿元，其中尚未使用861.29亿元，下属上市公司也为公司融资提供了通畅的渠道。
- 虽然受煤价高企影响，盈利情况有所弱化，但公司整体偿债能力依然较强。
十一、新债研究——18浙能源SCP003
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基本信息：
- 债券代码：d18030911.IB
- 债券简称：18浙能源SCP003
- 发行主体：浙江省能源集团有限公司
- 债券类型：超短期融资债券
- 发行日期：2018-03-12
- 发行期限：0.41年
- 发行规模：25亿元
- 行业分类：公用事业
- 企业性质：地方国有企业
- 第一大股东：浙江省人民政府国有资产监督管理委员会（持股比例100%）
- 增信方式：无
- 特殊条款：无
- 外部评级：AAA/-, 稳定
- 中债隐含评级：AAA
- 评级机构：中诚信国际信用评级有限责任公司
-
兴业观点：
- 兴业评分：2-/2-, 稳定
- 兴业参考收益率：4.64%
- 兴业参考曲线：0.41年期评分2-兴业产业债收益率曲线（4.5869,2018/03/09）
- 兴业参考利差：5BP
-
资质分析：
- 公司为国有独资企业，控股股东和实际控制
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