20240114-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_印尼消息扰动_过剩始终压制_镍价磨底_44页_3mb

镍市场分析

• 供需动态: 印尼RKAB新规导致镍矿审批延迟，供应端扰动。同时，趋势性累库限制价格上升空间，镍价处于磨底震荡阶段。下游军工合金需求高景气，但供需匹配不足，导致"逢低补库、高价不采"。硫酸镍利润和需求疲软，产量连续减产，库存偏低。
• 价格区间: 短期参考125000-135000元/吨，操作建议以区间震荡为主。一季度需关注宏观交易节奏、印尼大选和新能源补库。

不锈钢市场分析

• 供需平衡: 钢厂控制发货，下游逢低采买，社会库存拐点延迟，面临季节性累库风险。原料镍铁小幅上涨，支持底部。铬矿和铬铁成本抬升，但影响中性。
• 价格展望: 主力区间参考13500-14200元/吨。需求淡季可能抑制向上动力，2024年2-3月需警惕印尼大选和季节性负反馈。

关键因素

• 利多: 印尼消息扰动、镍铁价格上涨。
• 利空: 产能过剩、累库压力、新能源需求疲软。
• 展望: 短期震荡，中期受产能扩张周期压制。镍价支撑参考印尼一体化成本1072元/吨，阻力位135000元/吨。不锈钢需求季节性淡季，库存管理关键。