20251130-华泰期货-甲醇年报_新增产能放缓_关注下游MTO投产节奏_30页_1mb

2026年甲醇市场展望核心观点

• 供需平衡： 2026年供需较2025年有所改善，主要因MTO及传统下游需求增长，但港口库存高企问题仍待解决。
• 进口： 预估进口增量137万吨，增速9.6%，主要来自伊朗等地，进口节奏受冬检影响。
• MTO投产： 联泓二期（2025年底）、广西华谊（2026年4-5月），驱动甲醇需求增长。

关键分析点

• 供给： 海外产能增速低，国内非一体化装置投产压力小，实际新增产能98万吨/年，增速0.8%。
• 需求： 传统下游（醋酸、MTBE、甲醛）及外购MTO需求增长明确，需求拉动7.9%。
• 库存： 港口库存历史高位，等待2025年冬检及下游投产去库。

投资建议

• 单边中性： 价差机会，如MA2605-MA2609逢低正套。
• 风险： 伊朗冬检时间、中东地缘冲突、下游投产进度、煤价波动。

研究团队

研究员： 梁宗泰、陈莉、杨露露、刘启展、梁琦
报告日期： 2025年11月30日