20221128-华泰期货-甲醇年报_2023年累库速率暂可控_关注外盘新增产及国内MTO的投产节奏_23页_1mb

能源化工组甲醇市场分析总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要围绕2023年甲醇市场供需情况、库存变化、进口趋势及MTO装置对甲醇需求的影响进行分析。报告指出，2023年甲醇市场整体呈现区间震荡特征，全年累库压力不大，主要受国内煤头减产及外盘新增产能压制影响。

主要观点

1. 供需展望

• 2023年中国甲醇总需求预计为8475万吨，同比增长2.7%。
• 2023年中国甲醇总供应预计为8542万吨，同比增长2.9%。
• 2023年中国甲醇产量预计为7160万吨，同比增长1.2%。
• 非一体化甲醇产量预计为4451万吨，同比增长1.9%，主要受煤头开工率下降影响。
• 非一体化甲醇产能增速预计为3.5%，而一体化甲醇投产暂未放量。

2. 进口分析

• 外盘新增产能预计为390万吨，按投产时间加权实际产能增速约3.1%。
• 外盘新增产能对进口的影响：预计60%的外盘新增产能将进入中国市场，导致进口增量约124万吨。
• 新西兰及南美进口恢复：2022年月均同比减少约3万吨，预计2023年恢复至约36万吨/年。
• 2023年进口增量预计为160万吨/年。

3. MTO需求分析

• 外购甲醇MTO需求增量预计为162万吨/年，包括华亭煤业（60万吨）、常州富德（70万吨）及宝丰三期（30万吨）。
• MTO开工率：在亏损背景下，2023年MTO开工率预计维持低位，整体不会高于2022年水平。

4. 库存情况

• 甲醇港口总库存截至11月下旬为49.8万吨，处于历史低位，但最紧张时期已过。
• 区域库存：江苏、浙江、华南港口库存均低于历史同期，但趋势有所缓解。
• 外购MTO企业甲醇库存处于偏低水平，反映采购意愿下降。

关键信息

1. 2023年非一体化产能与开工率

• 非一体化名义新增产能：530万吨，实际投产约304万吨/年。
• 非一体化煤头开工率：预计从2022年的82.3%下降至80.8%。
• 非一体化煤头产量增速：约1.9%，对应85万吨/年国产增量。

2. 外盘产能与进口增量

• 外盘新增产能：2023年为390万吨，其中约206万吨/年实际投产。
• 外盘进口增量：预计为160万吨/年，其中外盘新增产能贡献124万吨，新西兰及南美恢复贡献36万吨。
• 外盘供应变化：伊朗和中东地区供应紧张情况逐步缓解，北美和欧洲开工率回升，南美开工率明显提升。

3. MTO装置影响

• 宝丰三期MTO装置：甲醇部分预计2023年中投产，烯烃部分待2023年下半年。
• 外购MTO开工率：预计维持在75%左右，受PP和EG价格疲软影响，亏损加剧。

4. 地区价差与套利机会

• 内地至华东销区价差：套利窗口接近打开，反映区域间供需差异。
• 地区价差图表：包括鲁北-西北、华东-内蒙、太仓-鲁南、广东-华东等价差情况。

5. 库存与供需平衡

• 全年累库压力不大，预计库存变化为67万吨，整体处于供需基本平衡状态。
• 西北库存压力：10月中开始逐步累积，需通过减产或检修缓解。

风险提示

• 伊朗新装置投产进度：Siraf Energy预计2024年投产，可能影响未来甲醇供应。
• 宝丰三期甲醇及MTO装置投产时间：对甲醇供需平衡有较大影响，需关注实际投产情况。

结论

2023年甲醇市场将呈现区间震荡格局，全年累库压力不大。主要影响因素包括：

• 国内煤头开工率小幅下降。
• 外盘新增产能对价格形成压制。
• MTO装置新增及重启带来的需求增量。
• 港口库存逐步恢复至合理水平。

整体来看，甲醇市场将在供需调整中维持稳定，建议关注外盘新增产能、国内煤头减产及MTO装置投产进度。