20251130-华泰期货-聚烯烃年报_上半年投产节奏放缓_关注库存去化进程_化工板块研究_34页_1mb

2026年聚烯烃期货市场展望总结

• 总体观点：2026年聚烯烃市场呈单边中性格局。供需宽松导致上行驱动缺乏，短期延续底部偏弱震荡。产能投放增速放缓（PE全年人均增速11.9%，PP 8.8%），上半年以消化高库存为主，而到3月“金三”旺季，需求或季节性回升带动库存去化。报告推荐年度策略，如L05-09与PP05-09跨期做正套。

• 产能与供应：2026年聚烯烃新增产能有限，PE总计474万吨/年，PP总计440万吨/年；大部分集中东年下半年投产，供应压力集中在季度末兑现。上半年全球性投产真空期，库存消化为主。

• 需求与库存：需求支撑不足，PE下游农膜、包装膜开工见顶回落，PP下游BOPP开工高位但订单疲软。库存保持高位，预计需等待3月旺季驱动去库。政策端或拉动需求，但外需偏弱。

• 交易策略：短期建议01-05月跨期价差做反套。年度策略推荐L05-09与PP05-09正套，基于PE新投以非标品HDPE为主，建议空非标品、买标品线性价差缩窄策略。

• 风险因素：宏观政策变化、原油和丙烷价格波动可能加剧市场不确定性。