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甲醇供需分析及 MTO 价差展望总结

核心内容

本文主要分析甲醇在2021年第二季度的供需变化，并结合PP供需平衡表，展望MTO价差走势。

主要观点

1. 内地供需最紧时期已过

• 新增产能兑现：4月面临中煤鄂能化100万吨装置投产压力，但煤头春检峰值已过，供应压力有所缓解。
• 产量增速：1-3月非一体化甲醇产量增速高达20%，主要受2020年产能滞后投产影响。
• 实际产能增速：2021年非一体化产能实际增速预估在8.4%，高于名义增速7.4%。

2. 二季度进口量级预期回升

• 外盘产能投产：2021年外盘新增产能计划435万吨，名义产能增速达6.7%。
• 进口恢复情况：
  • 伊朗春检结束，预计3月起进口量回升至50万吨/月附近。
  • 阿联酋、阿曼、新西兰等地区进口量级也有回升预期。
  • 中南美进口量级仍处于低位，但若欧美溢价回落，存在回流可能。

3. MTO新投装置投产时间仍不确定

• 外购MTO装置：天津渤化180万吨装置预计7-9月投产，常州富德和康乃尔装置复产时间未定。
• 一体化MTO装置：仅延长中煤榆林二期投产，对甲醇需求影响不大。

4. Q2甲醇库存走势预测

• 无MTO复产：甲醇库存快速累库，累库速率较高。
• MTO复产假设：即使常州富德和康乃尔5月复产，Q2库存仍以小幅累库为主，需依赖其他超预期因素（如煤头减产、进口分流）来实现去库。

5. PP供需平衡表预估

• PP去库：4月PP预计去库，5月库存拐点，6月重新累库。
• PP-3MA价差：4月价差或高位盘整，5-6月逐步回缩。

关键信息

甲醇供需变化

• 国内供应：2021年非一体化产能实际增速约8.4%，煤头春检已接近尾声，西北气头逐步恢复。
• 进口情况：Q2进口量预计在105-115万吨/月之间，主要来自伊朗、阿联酋、阿曼等地区。
• 库存变化：Q2甲醇库存预计以累库为主，库存比值4月高位盘整，5-6月回缩。

MTO装置投产情况

• 外购MTO：天津渤化180万吨装置预计7-9月投产，常州富德及康乃尔装置复产时间待定。
• 一体化MTO：2021年仅延长中煤榆林二期投产，对甲醇需求影响有限。

PP供需平衡表预估

• PP去库：4月预计去库，5月库存拐点，6月重新累库。
• PP-3MA价差：4月价差或高位盘整，5-6月逐步回缩。

策略建议

• 短期策略：4月甲醇/PP库存比值延续上升，PP-3MA价差短期逢回调做扩大。
• 中期策略：5-6月甲醇/PP库存比值回落，对应中期逐步见顶回落。

风险提示

• 欧美分流甲醇：若欧美甲醇量级超预期，可能影响进口恢复。
• 煤头减产：若煤头甲醇减产超预期，可能缓解供应压力。
• 一体化装置外购：若一体化装置改外购甲醇，可能增加甲醇需求。
• 渤化投产时间：若渤化投产早于预期，可能影响MTO价差走势。

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