20220509-华泰期货-甲醇周报_关注天津渤化MTO投产进度_5月仍是小幅累库预期_9页_1mb

天津渤化MTO投产进度分析周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现小幅累库趋势，主要受港口到货量增加及部分下游需求恢复缓慢影响。同时，天津渤化MTO试车消息引发市场关注，其投产进度将对甲醇需求产生重要影响。整体市场策略以观望为主，跨品种及跨期套利亦保持谨慎。

主要观点

上游供应情况

• 非电煤价：内蒙5500卡非电煤价继续探底至700元/吨附近。
• 甲醇成本支撑：西北煤头甲醇成本下移至1950元/吨附近。
• 开工率：内地甲醇开工率为71.5%（+2%），西北开工率为83.6%（+2.2%）。煤头检修高峰已过，逐步提负；部分企业如华昱、陕西渭化等在5月初有检修计划。
• 焦炉气头：山西万鑫达、大土河、孝义鹏飞均于5月上旬有检修计划。

下游需求情况

• 传统下游：加权开工率为39.1%（+0.2%），恢复仍缓慢。
• 具体下游：
  • 甲醛开工率为32.3%（0%），恢复较慢。
  • 二甲醚开工率为12.6%（+0.8%），略有改善。
  • MTBE开工率为48.1%（0%），维持低位。
  • 醋酸负荷为77.6%（0%），运行稳定。
• 西北待发订单：待发订单量为15.7万吨（-3.6万吨），需求有所下降。

港口供需与库存

• 港口库存：本周卓创港口库存为89万吨（+6.6万吨），兑现快速累库。
  • 江苏：库存46.4万吨（+0.7万吨），太仓提货量增加。
  • 浙江：库存24万吨（+5.3万吨），前期进口船货逐步卸港。
  • 华南：库存18.6万吨（+0.6万吨）。
• 西北库存：隆众西北库存为27.3万吨（+5.5万吨）。

MTO装置动态

• MTO开工率：本周卓创MTO开工率为85.8%（-0.4%），有所回落。
• 检修情况：阳煤MTO于5月检修40天，富德、兴兴MTO分别降负20%、30%。
• 天津渤化MTO：5月5日下午传出试车消息，预计5月底前投产，将对甲醇需求产生提振作用。但港口基差未明显上涨，理论上试车采购会推涨基差。

价格走势与期现结构

• 期货价格：MA2209为2772元/吨，MA2205为2730元/吨。
• 基差情况：MA2209基差为-10元/吨，MA2205基差为32元/吨。
• 进口利润：CFR中国进口利润为27元/吨，较4月下降35元/吨。
• 价差情况：各地区价差存在波动，如鲁北-西北为280元/吨，华东-内蒙为550元/吨等。

关键信息

投资策略

• 单边策略：观望。
• 跨品种套利：因渤化MTO投产传闻，原5月做扩预期转为观望。
• 跨期套利：9-1价差仍看反套，关注渤化MTO投产节点离场。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响甲醇成本及需求。
• 煤价回落程度：可能影响煤头甲醇成本支撑。
• 天津渤化MTO投产进度：直接影响市场供需及价格走势。

联系信息

• 研究员：潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁
• 联系方式：
  • 潘翔：0755-82767160 | panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030 | cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901005 | liangzongtai@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175 | kangyuanning@htfc.com
• 从业资格号：F3023104、F0233775、F3056198、F3049404
• 投资咨询号：Z0013188、Z0000421、Z0015616、Z0015842

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