20251130-华泰期货-尿素年报_尿素仍处投产周期_关注出口节奏_27页_1mb

中国尿素市场供需格局及2026年展望分析
尿素供需处于宽松周期，2025年新增产能591万吨，2026年仍有527万吨产能投放，供应端持续宽松；尿素产量预期同比小幅增长。出口恢复至2023年水平，全年出口量增长显著，但出口政策动态调整成为核心不确定因素。农业需求受“藏粮于地”政策推动，维持4%的年复合增长率，但工业需求如三聚氰胺受地产拖累，呈现底部区间。

综合来看，2026年尿素市场或将呈现“前强后弱”的供需格局，价格预计先扬后抑，区间震荡。尿素新增产能压力不减，叠加下游季节性需求波动，出口成为平衡供需的关键变量。策略上建议5-9时间段正套操作。主要风险在于出口政策变化、新增产能投产进度及下游需求变化。