20211025-太平洋-酒鬼酒-000799.SZ-收入继续高增_费用确认节奏较以往提前_5页_1003kb

酒鬼酒（000799）总结

核心内容

酒鬼酒（000799）作为一家专注于高端白酒的饮料制造企业，其2021年三季报显示公司业绩持续高增长，收入和净利润均实现大幅上升。公司目前处于食品饮料行业，其股票价格目标为248.21元，较昨日收盘价233.47元有明显上涨空间。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度，酒鬼酒实现营业收入26.40亿元，同比增长134.2%；归母净利润7.20亿元，同比增长117.7%；扣非归母净利润7.18亿元，同比增长160.5%。其中，第三季度营收9.26亿元，同比增长128.7%，净利润2.10亿元，同比增长43.4%。

• 双品牌驱动增长：内参系列和酒鬼系列均保持快速增长，内参酒被评为中国四大高端白酒品牌之一，成为公司业绩增长的重要引擎。

• 费用确认节奏提前：尽管毛利率有所提升，但净利率小幅下滑，主要原因是部分费用确认节奏较往年提前，费用投放更平均化，影响了净利润表现。

• 产能扩张与产品策略：公司三季度新增基酒产能7800吨/年，总产能将达到22800吨/年，为未来增长奠定基础。产品端，内参酒在高端赛道具备竞争优势，公司长期目标是实现量价齐升。

• 渠道建设与销售体系优化：公司成立内参酒销售公司，打造围绕内参的销售体系，并推进全国化渠道布局，提升销售效率与精准度。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：325/325
• 总市值/流通（百万元）：75,861/75,861
• 12个月最高/最低（元）：272.73/97.08

财务指标预测（单位：百万元）

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 高端化不及预期：内参酒的高端化战略可能面临市场接受度不足的风险。
• 渠道开拓不及预期：全国化渠道建设可能受制于市场拓展速度和效果。

估值与目标价

• 目标价：248.21元
• 估值：2021年PE为78.94，2022年PE为56.44，2023年PE为41.54，显示估值逐步下降趋势。

研究团队信息

• 证券分析师：
  • 黄付生：电话 010-88695133，邮箱 huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517030002
  • 蔡雪昱：电话 010-88695135，邮箱 caixy@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517050002
• 研究助理：申文雯，电话 010-88695119，邮箱 shenww@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190121050022

销售团队联系方式