20170709-广发证券-家用电器行业_建议关注滞涨小家电龙头_11页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业在2017年中报期间表现分化，其中白电和小家电板块表现较为积极，而黑电（如电视）因面板价格高企仍面临盈利压力。整体来看，行业处于消费升级阶段，龙头企业在收入和盈利方面均有良好表现，值得重点关注。

主要观点

• 小家电行业：迈入消费升级新阶段，老品均价提升、新品扩张空间大，龙头公司有望持续增长。推荐关注九阳股份、新宝股份、苏泊尔、哈尔斯等企业。
• 白电行业：空调需求旺盛，渠道库存低，销量高增长有望持续。白电龙头如格力电器、美的集团、青岛海尔的盈利能力正在改善，价值重估刚刚开始，未来将享受“确定性溢价”。
• 厨电行业：2016年同期基数较高，收入增速放缓，但盈利能力提升。
• 黑电行业：电视均价回升，但面板价格维持高位，业绩改善需等待下半年。

关键信息

一周行情回顾（2017.7.3-2017.7.7）

• 沪深300指数下跌0.3%，家电板块整体表现较弱，申万家电指数下跌3.2%，跑输市场2.95个百分点。
• 白电指数下跌3.9%，而视听器材指数上涨1.1%。

一周行业数据回顾（2017W27，6.26-7.02）

• 行业增速：电视线上线下销售有所下滑，其他品类线上线下销售均增长。线上渠道中，洗衣机增速最快（86%），空调线上增速为50%。线下渠道中，洗衣机升幅最大（49%），但整体销售同比下滑。
• 竞争格局：
  • 美的：冰箱、洗衣机线上市场份额提升。
  • 海尔：冰箱和洗衣机线上市场份额略有下降，空调线下市场份额提升。
  • 格力：空调线上市场份额提升，线下略有下降。
  • 海信容声：冰箱线上份额提升，线下下降。
  • 惠而浦系：洗衣机线上市场份额下降，线下略有提升。
  • 长虹、创维：电视线上市场份额提升，乐视下降。
  • 油烟机：万和、美的、方太、老板线上市场份额提升，华帝线上线下均下降。

原材料与天气影响

• 铜价略有下降，但存在原材料价格大幅上涨的风险。
• 北方地区（华北、东北、西北）及华东、华中部分地区气温较往年偏高，推动空调需求。

投资建议

• 小家电板块：推荐九阳股份、新宝股份、苏泊尔、哈尔斯，预计未来业绩持续性、确定性强。
• 白电龙头：推荐格力电器、美的集团、青岛海尔，空调需求旺盛，渠道库存低，盈利有望改善。

表格数据概览

• 表1：重点公司盈利预测及估值，包括EPS、净利润增速、PE等数据。
• 表2：覆盖公司中报收入、利润预期，显示各公司2017年各季度收入和利润变化。
• 表3：家电指数跑输市场2.95个百分点，显示板块表现不佳。
• 表4：除电视外，其他品类线上线下表现良好，显示整体增长趋势。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 出口贸易政策变化可能影响业绩。

行业评级

• 行业评级：持有。
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出。

联系方式

• 分析师：曾婵，S0260517050002，电话：0755-82771936，邮箱：zengchan@gf.com.cn
• 联系人：袁雨辰，电话：021-60750604，邮箱：yuanyuchen@gf.com.cn

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