20220223-群益证券-海康威视-002415.SZ-2021年净利同比增长25_符合预期_4页_518kb

海康威视 (002415.SZ) 总结

核心内容

海康威视是一家电子行业的公司，2022年2月23日的A股价为46.83元，当前目标价为58.5元。公司2021年实现营收813.0亿元，同比增长28.0%，归母净利润167.8亿元，同比增长25.4%，扣非后净利润同比增长28.3%。公司业绩符合市场预期，且保持稳健增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司净利同比增长25%，营收保持快速增长，各季度营收和净利润均实现同比增长，其中Q1增长最快。
• 业务结构：公司主要业务包括前端音视频产品（51.4%）、后端音视频产品（16.8%）和其他（14.1%）。
• 成长性：公司预计2022年、2023年净利润分别为202.6亿元和243.2亿元，YOY分别增长20.7%和20.0%。EPS分别为2.17元和2.60元，当前动态PE为22X和20X，估值合理。
• 股权激励：公司通过合理的股权激励计划，保障业绩增长与人员稳定，激励标准包括净资产收益率不低于20%和营业收入复合增长率不低于15%。
• 市场表现：公司股价在过去一个月和三个月分别下跌7.7%和3.9%，但整体仍保持增长趋势，相对深证成指表现稳健。
• 未来布局：公司计划拆分萤石网络和机器人业务分别上市，其中萤石网络已获科创板受理，机器人业务也已启动境内上市前期工作。

关键信息

财务数据概览

• 营收：2019-2021年营收分别为576.58亿元、635.03亿元、813.01亿元，预计2022年和2023年分别达到959.18亿元和1108.97亿元。
• 净利润：2019-2021年净利润分别为124.15亿元、133.86亿元、167.84亿元，预计2022年和2023年分别为202.58亿元和243.20亿元。
• 每股盈余：2019-2021年EPS分别为1.34元、1.45元、1.80元，预计2022年和2023年分别为2.17元和2.60元。
• 股利与股息率：2019-2021年股利分别为0.70元、0.80元、0.90元，股息率分别为1.49%、1.71%、1.92%，预计2022年和2023年分别为1.08元和1.30元，股息率分别为2.31%和2.78%。
• 市盈率：2019-2021年A股市盈率分别为34.87X、32.41X、26.07X，预计2022年和2023年分别为21.60X和17.99X。

资产负债结构

• 资产总计：2019-2021年分别为753.58亿元、887.02亿元、1075.19亿元，预计2022年和2023年分别为1294.46亿元和1558.66亿元。
• 负债总计：2019-2021年分别为298.85亿元、342.22亿元、405.87亿元，预计2022年和2023年分别为482.05亿元和573.28亿元。
• 股东权益合计：2019-2021年分别为449.04亿元、537.94亿元、660.41亿元，预计2022年和2023年分别为800.82亿元和970.32亿元。

现金流量情况

• 经营活动现金流：2019-2021年分别为77.68亿元、160.88亿元、176.97亿元，预计2022年和2023年分别为203.52亿元和229.97亿元。
• 投资活动现金流：2019-2021年分别为-19.23亿元、-25.55亿元、-18.70亿元，预计2022年和2023年分别为-21.22亿元和-25.36亿元。
• 筹资活动现金流：2019-2021年分别为-54.71亿元、-45.60亿元、-38.50亿元，预计2022年和2023年分别为-43.25亿元和-45.36亿元。
• 现金及现金等价物净增加额：2019-2021年分别为48.5亿元、850.9亿元、1197.7亿元，预计2022年和2023年分别为1390.5亿元和1592.5亿元。

投资建议

• 评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15%≤潜在上涨空间<35%
• 分析依据：公司业绩稳健增长，未来业务拆分及上市计划有助于提升市场关注度和估值空间，当前估值合理，具备长期投资价值。

附注

• 主要股东：中电海康集团有限公司持股36.46%
• 每股净值：7.03元
• 总发行股数：9433.21百万股
• A股数：9142.75百万股
• A市值：4281.55亿元

图表说明

• 图1：公司各业务营收占比（单位：%）
• 图2：公司国内外业务营收占比（单位：%）
• 图3：国内外毛利率情况（数据源：公司公告、群益金鼎证券整理）