20240822-国盛证券-小鹏汽车-W-09868.HK-海外加速_产品降本_有望改善盈利_5页_1mb

对小鹏汽车半年报的分析总结

小鹏汽车Q2业绩略超预期，收入达到811亿元人民币，同比增长60%，主要得益于海外扩张与技术合作的双重驱动。具体来看，车辆销售收入68亿增长54%，服务质量及其他收入达129亿元，环比提升29亿元。

财务表现亮点：

• 毛利率同比扭亏为盈，环比增长11个百分点至14%，规模经济效应初显。
• Q3指引销量41万至45万辆，增幅高达25%至125%，海外占比将突破15%，显示出口业务增长强劲。

全球布局加快：

• 海外市场占比首破10%，G9成为北欧中大型SUV榜首，预计Q3将上市G6双版本，进一步拉动出海。
• 目前门店数量达70余家，下半年计划海外门店数量翻倍，渠道拓展给力。

产品与技术更新：

• 即将发布MONA M03和P7+车型，后者已超额完成硬件降本目标并有望在车辆毛利率上突破双位数。
• 与大众合作深化，覆盖更多车型平台，预计2024年起成为稳定收入源。

风险提示：
尽管市场前景看好，但仍需关注新车型销量、产品节奏、智能驾驶落地效果、竞争态势以及成本改善的不确定性。

综上所述，随着全球业务拓展与新产品周期的到来，小鹏汽车有望实现盈利改善，维持“买入”评级。